核心观点 - 本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但走弱幅度可控，缓解市场对美国经济悲观预期，但特朗普“紧财政”思路冲击美股情绪，美元、美股大跌，美国经济有韧性但特朗普政策扰动是主导因素，不可忽视“紧财政”预期影响；国内2月新增贷款同比少增、1 - 2月同比持平，3月初工业生产修复放缓、需求景气度回升，一季度经济“开门红”趋势延续；债券市场关注央行货币政策表态，短端债券配置价值凸显；公用事业、半导体、房地产等行业有不同发展动态及投资机会 [1][20][23][25][29] 宏观策略 海外周报20250309 - 大类资产：衰退预期略有缓释，美国紧财政预期升温致美元资产大跌，全周美元指数大跌3.51%，标普500、纳斯达克指数分别下跌3.1%、3.45%，恒生指数逆势上涨5.62% [20] - 海外经济：服务业PMI与非农就业缓解市场对美国经济衰退担忧，2月制造业PMI回落、服务业PMI回升，就业数据逊于预期但未至衰退水平，亚特兰大联储和纽约联储下调GDP预测值 [20] - 非农就业：2月新增非农就业+15.1万略不及预期，失业率小幅反弹至4.1%，劳务市场延续温和降温，就业走弱集中于部分行业，居民端就业显著走弱 [20] - 海外政治：关税政策反复市场反应平淡，“紧财政”预期打击市场风险情绪，美国与欧元区财政叙事分化冲击美股情绪，不可忽视“紧财政”预期影响 [20][22] 宏观量化经济指数周报20250309 - 周度和月度ECI指数：截至3月9日，本周ECI供给指数回落、需求指数回升，3月第一周高频数据显示ECI供给和需求指数较2月均回升，3月初工业生产修复放缓、需求景气度回升 [23][25] - ELI指数：截至3月9日，本周ELI指数回落，预计2月新增贷款同比少增、社融延续多增，1 - 2月新增贷款规模与去年基本持平 [25] 宏观点评20250307 - 美国2月ADP就业暴跌，制造业和建筑业逆势增加，教育医疗业、贸易/运输业走弱 [26] - 近期美股波动，标普500指数1个月与3个月期VIX波动之差转正，科技股下跌广泛 [26] - 德国国债利率飙升，新领导人提出激进扩张财政政策，国债利率飙升30bps [26] - 欧元看涨期权走高，“欧元 - 美元”一周风险逆转指标上冲 [26][28] - 美国汽车关税影响，特朗普考虑暂缓加、墨汽车进口关税，加征关税对美国GDP、就业、通胀有负面影响 [28] 固收金工 固收周报20250309 - 货币政策展望：央行行长潘功胜对比中美货币政策取向，我国货币政策为支持性，1 - 2月资金市场“紧货币”体感将缓解；加强规范不合理市场行为，短端债券配置价值凸显，预计收益率曲线陡峭化 [29] - 美债和美元：上周海外美债收益率长端下探放缓，长短端收益率差修复，美元持续走贬，欧元和日元走升，关注美债、美元左侧机会 [29][30][31] - 转债作用：国内权益和国债期货波动，转债中低价风格波动小，可在同纯债组合中控制回撤和对冲 [4][31][33] - 转债预测：下周帝欧转债等下修概率最大，长信转债等平价溢价率修复潜力最大 [33] 固收点评20250308（绿色债券） - 一级市场：本周新发行绿色债券6只，合计发行规模约44.90亿元，较上周减少739.61亿元 [33] - 二级市场：本周绿色债券周成交额合计562亿元，较上周增加119亿元，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债 [33] - 估值偏离度：折价成交幅度大于溢价成交，折价率前三为22万科GN003等，溢价率前三为22广东债10等 [33] 固收点评20250308（二级资本债） - 一级市场：本周无新发行二级资本债，截至3月7日存量余额达44,117.75亿元 [34] - 二级市场：本周二级资本债周成交量合计约1927亿元，较上周减少289亿元，成交量前三为25工行二级资本债01BC等 [34] - 到期收益率：5Y、7Y、10Y二级资本债中不同评级到期收益率较上周有不同涨幅 [34][36] - 估值偏离度：折价成交比例小于溢价成交，折价率前三为21九台农商二级等，溢价率前三为24丽水莲都农商行二级资本债01等 [36] 行业 公用事业行业跟踪周报 - 核心观点：2025年积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川发布零碳工业园区试点建设方案，创新实施“隔墙售电” [37] - 核心数据：3月电网代购电价同比下降环比持平，动力煤价周环比下跌，三峡水库水位和流量有变化，2024年全社会用电量和发电量增长，新增装机容量各电源有不同增幅 [37] - 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时，水电推荐长江电力，火电关注皖能电力等，核电推荐中国核电等，绿电推荐龙净环保等，消纳关注特高压和电网智能化产业链相关公司 [9][37][38] 半导体行业点评报告 - 收购情况：北方华创取得芯源微控制权，交易对价16.87亿元，收购程序较快 [10][38] - 发展前景：芯源微借助北方华创资源技术优势提升设备渗透率，实现国产替代，结束无实控人状态；北方华创完善产业链布局，增强协同竞争力 [10][38] - 投资建议：看好前后道半导体设备+零部件厂商，推荐北方华创等多家公司 [10][11][38] 房地产行业跟踪周报 - 上周情况：房地产板块跑输沪深300和万得全A指数，新房成交环比下降、同比上升，二手房成交环比下降、同比上升，库存及去化有变化，土地成交建筑面积环比和同比大幅下降 [38][40] - 周观点：两会提及推动房地产市场止跌回稳等内容，住建部部长提出稳住楼市四件事 [40] - 投资建议：房地产开发推荐华润置地等，物业管理推荐华润万象生活等，房地产经纪推荐贝壳等 [11][40] 推荐个股及其他点评 奥比中光 - UW（688322） - 业务情况：全球3D视觉感知龙头，产品主要应用于多领域，主营业务收入主要来自3D视觉传感器，在机器人领域产品放量有望带动营收增长 [41][43] - 技术壁垒：Tof为视觉革命性技术，研发周期长，奥比中光全栈自研等建立护城河，2022年在中国服务机器人领域市场占有率超70% [43] - 盈利预测与评级：上调2024 - 2026年营业收入，维持“买入”评级 [12][43] 南华期货（603093） - 2024年业绩：营收同比-8.56%，归母净利润同比+13.96%，手续费及佣金净收入下滑，境外业务利润大幅提升 [44] - 各业务板块：期货经纪业务竞争激烈，收入和毛利率下降；财富管理业务承压；风险管理业务收入下降；境外业务收入增长 [44][45] - 赴港上市：拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，提升境外业务竞争力 [45] - 盈利预测与评级：下调盈利预测，维持“增持”评级 [13][45] 斯菱股份（301550） - 公司概况：专注汽车轴承研发生产销售，产品覆盖多领域，海外市场成长空间大，预计24 - 26年营收CAGR约为28% [14] - 车后市场：全球千亿美元车后市场，公司切入行业头部企业供应链，海外市场有望提升 [14] - 产品优势：产品矩阵完善，契合车后市场特点，积极探索新能源车赛道，扩充产能增厚盈利弹性 [14] - 机器人业务：成立机器人零部件事业部，研发谐波减速器等，有望实现海外盈利 [14] - 盈利预测与评级：预计2024 - 2026年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [14] 富临精工（300432） - 盈利预测与评级：调整24 - 26年归母净利，维持“买入”评级 [14] 东土科技（300353） - 盈利预测与评级：维持2025 - 2026年归母净利润预测，给予2027年预测，维持“买入”评级 [15] 蜜雪集团（02097.HK） - 核心优势：平价现制饮品龙头，自建供应链体系，IP化品牌营销，深耕下沉市场，推进品牌出海 [17] - 盈利预测与评级：预测2024 - 2026年归母净利润，首次覆盖给予“买入”评级 [17] 蔚蓝锂芯（002245） - 盈利预测与评级：上修25 - 26年归母净利，维持“买入”评级 [18]