报告行业投资评级 - 看好 [7] 报告的核心观点 - 2024年全球有色金属产量、储量分化，中国资源储采比挑战凸显，关注铜、铝、锡、钴、锑、钾、稀土等关键矿产投资机会 [2][4] - 中国工业及能源金属矿端对外依存度较高，但在钨、锑、稀土等小金属领域占据重要地位 [5] 根据相关目录分别进行总结 全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显 - 2024年全球基本金属产量增减互现，铜同比增长1.77%，电解铝同比增长2.86%，铅矿同比下滑1.60%，锌矿同比下滑0.83%，镍/锡产量分别同比下滑1.33%/1.64% [2][13] - 中国铜、铝、铅、锌储采比显著低于全球均值，铜矿储采比约22.78年，铝土矿储采比约7.31年，铅矿储采比低于15年，锌矿储采比约11.5年 [2][14] - 2025年全球铜矿供应偏紧，铜价向上弹性较大；铝供需增长空间有限，俄铝恢复对美出口或拉大国内供需缺口；佤邦锡矿复产仍需时间，中长期锡价仍有支撑 [15][16] 黄金稳增，白银、铂族金属供应收缩 - 2024年全球黄金产量同比增长1.54%，白银产量同比下滑1.96%，铂族金属产量收缩明显 [22] - 全球黄金储量约6.4万吨，储采比19.4年，中国储量3100吨，占比4.84%，储采比8.16年；全球铂族金属矿高度集中于南非、俄罗斯等国家，中国铂族金属资源匮乏 [3][22] 小金属关注钴、锑、钾、稀土 - 2024年全球钴产量达29万吨，刚果（金）占比75.86%，2025年2月刚果（金）暂停钴出口4个月，短期内推高钴价，但中长期对供需影响有限 [4][25] - 2024年8月中国对锑等物项实施出口管制，锑价景气上行，供给端受限、需求端有新增长点，锑价上行具备坚实支撑 [25] - 2024年全球锂矿产量增长17.65%，供应过剩格局延续，但过剩幅度将逐渐收窄；2025年白俄罗斯和俄罗斯头部钾企减产，叠加美加关税冲突，钾价将有所回升 [26][28] - 全球稀土资源丰富但分布不均，中国储量占比48.89%，产量占比69.23%，冶炼产能占比约90%，2025年2月中国拟将进口稀土矿纳入管理，供给约束加强，叠加下游需求增长，稀土价格有望上涨 [4][29] 聚焦关键矿产，掌握资源主动权 - 2024年以来，资源供给集中的品种资源国密集出台进出口等相关政策，以加强资源保护，提升本国在全球资源市场的话语权和定价权 [35] - 中国工业金属与能源金属矿端进口依赖度较高，铜、铝、铅、锌、锂、钴等对外依存度分别为77.72%/63.10%/33.21%/74.68%/67.32%/92.27% [5][37] - 中国在稀土、锑、锗、镓、钨等多种稀有金属领域占据重要地位，美国对这些金属的进口依存度普遍较高 [5][38]