核心观点 - 看好2025年PCB行业的业绩增长和投资机会，也看好2025年充电桩企业的业绩增长，建议关注下游经销商滔搏的市场表现与业绩动态 [3][9] 策略和先进制造组 胜宏科技 - 2025年第一季度业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润7.8 - 9.8亿元，同比增长70% - 90%，扣非净利润6.9 - 7.9亿元，同比增长72% - 97% [3] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为11.6亿元，同比增长72.9%，扣非净利润11.4亿元，同比增长71.5%，今年一季度业绩约为2024年全年的80% [3] - 业绩增长原因是参与国际头部大客户新产品预研，突破新技术，应用新材料，快速落地AI算力、数据中心等领域产品布局并量产 [3] - 预计公司今年净利润可达25 - 30亿元，对应550亿市值有较大估值吸引力 [3] - 胜宏科技业绩成倍增长趋势大概率会复现在其它PCB上市公司上 [3] 充电桩行业 - 3月10日《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》发布，对充电设备和换电设备给予补贴，大概率促进上海居民小区安装充电桩 [3] - 国内主要充电桩运营企业特锐德2024年充电量超130亿度，同比增长超40%，2024年至今年2月新能源销量高增长，充电桩运营盈利潜力不断改善 [3] 消费组 阿迪达斯 - 2024年全年营收237亿欧元，同比增长11%，第四季度营收60亿欧元，同比增长24%，大中华区营收同比增长16%，自2023年第一季度管理层更迭后连续7个季度正增长且环比增速加速 [6] - 2025年设定高单位数营收增长指引目标，大中华区目标为双位数增长 [6] - 存货周转天数同比大幅下降，降低库存成本，提高资金使用效率，第四季度毛利率同比提升5.2个百分点至49.8% [7] - 2025年将深化采购系统优化，严格控制北美等重点市场折扣水平以提升毛利率 [7] 昂跑 - 2024年全年销售额增长29%，净利润飙升205%，各项财务指标创历史新高 [8] - 亚太市场是增长核心驱动力，第四季度亚太地区收入同比增速125%，2024年全年毛利率60.6%，同比增长1个百分点，第四季度毛利率62.1%，逐季上扬 [8] - 与New Balance、耐克相比有毛利率优势，中国市场对业绩增长贡献突出，2024年第一季度同比增长率约69% [8] 行业情况 - 2024年跑步鞋在中国运动鞋市场销售占比超40%，田径跑鞋、越野跑鞋成交额同比分别增长162%和100%，新中产人群推动高端运动品牌市场拓展 [9] - 全球鞋服行业竞争格局日趋激烈，昂跑需强化品牌建设与产品创新 [9] 滔搏 - 作为阿迪达斯和耐克等国际知名运动品牌的重要下游经销商，有望受益于品牌业绩提升、市场份额扩大和品牌影响力增强，获得更多产品供应支持、市场推广资源和销售增长机会 [9]