核心观点 - 美国2026年4月PPI数据远超预期，显示通胀压力加剧，市场对美联储的加息预期显著升温 [2][3][4] - 国内头部互联网企业传统业务增长乏力，但AI相关业务增长迅速，公司明确将加大AI算力投资，国内AI及半导体产业链景气度有望提升 [7] - 美国AI算力建设热潮在上市公司财务表现上普遍超预期，有望推动美股AI行情持续 [8] - 阿里巴巴核心电商业务稳健，即时零售业务高增长但短期拖累利润，国际电商亏损大幅收窄，公司已为即时零售业务设定盈利时间表 [10] 宏观经济组 - 美国2026年4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高，预期4.8%，前值4% [3] - 4月PPI环比上涨1.4%，为2022年3月以来最大单月涨幅，预期0.5%，前值0.5% [3] - 4月核心PPI同比上涨5.2%，预期4.3%，前值3.8%；核心PPI环比上涨1%，预期0.3%，前值0.1% [3] - PPI大幅走高的核心驱动力是能源和服务价格双重上涨：能源成本4月同比涨7.8%，3月涨12.5%；服务业价格环比涨1.2%，为四年来最大涨幅，其中运输及仓储服务价格跳涨5% [3] - 数据公布后，10年期美债收益率上涨约2个基点至约4.49%，创7个月新高；2年期收益率重返4.00%上方，为3月以来新高 [3] - 货币市场目前定价美联储在2027年6月前加息约24个基点，市场对2026年内加息一次的概率定价约为50% [4] 产业综合组 - 腾讯控股2026年第一季度营收1964.6亿元，同比增长9.1%，预估1993.9亿元；调整后净利润679.1亿元，同比增长11%，预估678.3亿元 [7] - 腾讯第一季度资本开支付款370亿元，主要用于支持AI相关投入 [7] - 阿里巴巴2026财年第四季度营收2433.8亿元，同比增长3%，预估2465.1亿元；第四季度调整后净利润8600万元，上年同期298.5亿元 [7] - 阿里巴巴第四季度云智能集团收入416.3亿元，同比增长38%，预估414.4亿元，公司表示目前没有一张算力卡是空闲的 [7] - 两家公司均明确表示将加大2026年在AI算力方面，特别是国产算力的投资 [7] - 美国思科公司第三财季营业收入158亿美元，同比增长12%，超出预期的155.7亿美元；剩余履约义务为434.6亿美元，略高于预期的432.7亿美元 [8] - 思科预计第四财季营收167亿-169亿美元，超出预期的158.2亿美元；将2026财年订单预期从50亿美元上调至90亿美元；2026财年营收展望为628亿至630亿美元 [8] 消费组 - 阿里巴巴2026财年第四季度中国电商核心业务客户管理收入同口径同比增长8%，88VIP会员数突破6200万 [10] - 阿里巴巴即时零售业务收入同比增长57%，但短期拖累集团经调整EBITA下降40%，公司计划在FY29实现该业务盈利 [10] - 阿里巴巴国际电商AIDC业务经调整EBITA亏损由35.7亿元大幅收窄至1.38亿元 [10]