报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 行业景气度持续上行，政策助力市场需求释放，公司有望受益于行业复苏 [3] - 研发投入构筑技术护城河，产能扩张夯实成长基础，巩固公司技术优势和市场竞争力 [4] - 海外拓展构筑第二增长极，全球化布局成效凸显，未来有望在国际市场打开更大成长空间 [5][7] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为34.26、39.17、44.95亿元，EPS分别为1.03、1.19、1.40元，当前股价对应PE分别为23.5、20.3、17.2倍，业绩有望持续增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业景气度 - 2024年我国制造业PMI于10月回升至扩张区间，设备更新投资拉动机床工具行业，金属切削机床新增订单、在手订单同比分别增长7.6%、8.7% [3] - 2024年机床工具行业完成营业收入10407亿元，同比下降5.2% [3] - “两新”政策与“两重”项目落实，有利于扩大机床工具市场需求 [3] 研发投入与产能扩张 - 2024年Q1 - Q3研发投入达1.25亿元，同比增长27.1%，研发费用率提升至5.03% [4] - 公司完善产品结构，形成多种产品系列，2024年上半年针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代 [4] - 公司优化产能布局，打造以宁波为中心，大连和华南为两翼的生产制造基地，2024年上半年提升华南产能，推进宁波项目建设，筹建海外产能 [4] 海外拓展与全球化布局 - 2017 - 2023年公司海外营业收入CAGR高达62.3%，2023年海外营收5.9亿元，同比增长76.06% [5] - 2023年完成新加坡、泰国子公司筹建，2024年上半年在德国设立子公司 [5] - 国内巩固基本盘，海外增加独立性功能建设，加快全球市场营销布局 [7] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|3323|3426|3917|4495| |增长率（%）|4.6%|3.1%|14.3%|14.8%| |归母净利润（百万元）|609|535|621|732| |增长率（%）|17.1%|-12.2%|16.0%|17.9%| |摊薄每股收益（元）|1.17|1.03|1.19|1.40| |ROE（%）|26.4%|20.6%|21.2%|22.0%|[10] 财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|4.6%|3.1%|14.3%|14.8%| |归母净利润增长率|17.1%|-12.2%|16.0%|17.9%| |毛利率|29.9%|30.3%|32.3%|34.4%| |四项费用/营收|10.6%|10.6%|10.6%|10.6%| |净利率|18.3%|15.6%|15.9%|16.3%| |ROE|26.4%|20.6%|21.2%|22.0%| |资产负债率|49.9%|46.3%|44.0%|42.9%| |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.8| |应收账款周转率|9.5|9.4|9.4|9.6| |存货周转率|1.5|1.6|1.7|1.7| |EPS（元/股）|1.17|1.03|1.19|1.40| |P/E|20.7|23.5|20.3|17.2| |P/S|3.8|3.7|3.2|2.8| |P/B|5.4|4.8|4.3|3.8|[11]