报告公司投资评级 - 首次覆盖给予利通科技“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 利通科技是橡胶软管及组合件国家级专精特新“小巨人”，2024 年预计实现归母净利润 1.10 亿元，公司积极推进布局的两大新业务有望拓宽发展蓝图，在工程机械行业逐步企稳、石油钻采下游需求稳步增长的预期下，基本盘和增长盘业务有望创造业绩增量 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 3 月 11 日，收盘价 15.55 元，一年内最高/最低为 17.33/7.00 元，总市值 19.7359 亿元，流通市值 12.8726 亿元，总股本 1.2692 亿股，资产负债率 22.17%，每股净资产 5.02 元/股 [3] 投资要点 - 公司专注高中低压橡胶软管及软管组合件，主要产品为钢丝缠绕和编织液压橡胶软管及总成，配套知名工程机械、煤矿机械、农业机械厂商及国内外石油天然气企业，预计 2024 年度营收 4.84 亿元、归母净利润 1.10 亿元、扣非归母净利润 1.03 亿元，基本每股收益 0.87 元 [6] - 液压软管和工业软管构筑业务基本盘，占总营收 6 成和 3 成；液压软管部分实现进口替代，“超级大力神”系列可与国际龙头竞争，远销多国，未来计划开拓严苛环境等市场；工业软管 2024 年石油管获 API 17K 认证，大长度酸化压裂软管总成交付，正增加产品品类 [6] - 2024 年工程机械行业触底企稳，受益政策未来有望好转，利好液压软管业务；2024 年国内油气产量当量首超 4 亿吨，连续 8 年千万吨级增长，工业软管产品有望受益 [6] - 中期增长盘业务包括利用超高压水切割技术开展城市地下管网综合治理服务，超高压食品灭菌设备进入试生产阶段；公司拟在青岛建设研究所和中试基地，完善高分子材料领域布局 [6][7] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 1.10/1.33/1.58 亿元，对应 EPS 分别为 0.86/1.04/1.24 元/股，对应当前股价 PE 分别为 18.0/14.9/12.5 倍，可比公司 2025 年平均估值为 22 倍 [7] 附录：财务预测摘要 - 给出 2023 - 2026E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、营业收入、营业成本等项目 [10] - 给出 2023 - 2026E 年主要财务比率，如营收增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率等 [10]