报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 宠物经济蓬勃发展内核是宠物“人格化、家人化”，中国宠物经济市场规模从2018年1708亿跃升至2024年超3000亿元，未来宠物经济将持续扩容，国货品牌有望引领行业升级 [5][17] - 00后成核心消费群体，未来10年预计每年1500万人进入20岁带动养宠渗透率提高，单只宠物年均消费额有千元以上提升空间，宠物主粮市场未来有翻倍以上空间 [7] - 渠道重构带来品牌重塑，国产品牌捕捉新媒体机遇，依托产品创新及升级、信任建设，反超外资品牌且未来优势或强化 [7] - 头部品牌抓住社交媒体流量红利，规模及增速与中腰部拉开差距，如麦富迪等已现雏形且部分销售额增速高于50% [7] - 2024年宠物行业增长7%高于社消零售总额3.5%，消费韧性源于存量消费量增长，未来经济复苏行业增速弹性大 [7] - 预计未来5年宠物食品行业品牌CR5集中度提升20个百分点以上，上市公司品牌进入头部行列，有望推动股价 [7] 根据相关目录分别进行总结 当年轻人谈养宠时谈些什么 重塑宠物“家人”角色的价值认同体系，宠入万家 - 宠物提供情绪价值，让家意义更完整，宠物经济基于“人格化、家人化”情感纽带发展，细分领域拓展深化其内涵外延 [16] 养猫崛起，友好升级，宠物数量有望倍增 - 我国宠物市场90年代萌芽，2000 - 2018年犬数量发展，2020年后新增放缓，2014年前后养猫兴起，截至2024年猫数量超7000万只 [18] - 养猫增长受社交媒体和Z世代情绪价值需求影响，2012年猫网红走红，2018年短视频兴起，2019年后养猫流量和消费热开启 [21] - 线下消费场景变“宠物友好”，携宠出行更便利，商家积极转型，公共交通也有相关服务，预计宠物远期保有量翻倍，每年新增超300万只 [22][23] Z世代重塑宠物经济，国货品牌崛起 - 中国宠物经济从2018年1708亿增长到2024年3002亿，外资早期主导，Z世代成养宠主力军后，国货凭借高性价比等崛起反超外资 [25] - 消费习惯从线下转线上，从货架电商向兴趣电商过渡，社交媒体使信息获取和传播方式改变，消费行为受口碑等影响 [26][27] - 国货品牌技术成熟、性价比高，融入新兴渠道，通过达人推荐等走进用户心智，外资品牌份额下降，如玛氏从16.5%降至8.5% [29] - 2018 - 2019年麦富迪等借电商红利增长，2022年后新锐品牌借社交媒体红利放量，预计2029年国货占四成以上市场 [30] - 国货填补中低端空白，通过原料创新和品质提升满足升级需求，以透明化沟通重构认知，宠物经济从“满足基础需求”转向“回应情感价值” [34][35] 渗透率提升与消费增长的双重机遇 00后崛起：中国养宠市场增长新引擎 - 中国养宠渗透率仅21%，低于美日，未来十年每年超1500万年轻人步入20岁，小红书和抖音宠物兴趣人群庞大，潜在养宠用户多 [38] - 2024年00后养宠人数超2000万，同比增长164%，占比25.6%，满20岁00后养宠渗透率24%，未来为市场贡献增量 [41] - 00后经济能力逐渐独立，养宠经济压力可承受，但2022年应届本科毕业生就业率下降或有影响 [43] 单只宠物消费金额提升趋势明确 - 宠物“家人”角色重塑使需求多元化、高端化，2024年单只年均消费2419元，年轻群体消费潜力大，消费结构中医疗等细分市场增长潜力显著 [45][47] 宠物主粮市场空间测算 - 2024年宠物主粮市场规模1072亿元，占35.7%，潜在市场规模2284亿元，渗透率47%，仍有1200亿元潜力未挖掘 [48] - 对标日本，中国户均养宠渗透率有望提至40%，猫犬主粮市场规模有望达3600亿元 [51] 2024年宠物行业：良性增长、消费有韧性 - 2024年宠物行业增长7%，源于单只宠物消费额上升5%拉动，依赖存量消费增长，优于整体消费市场，增长模式向日常消费转变 [53][54] - 2023年起宠物食品行业价格战致均价下滑，产能过剩、产品和营销同质化、渠道低价引流加剧竞争，未来价格战或趋缓 [57][58] - 2024年宠物数量增速2%放缓，犬受养犬规范限制，猫增速回落至2.5%，与收入预期和养宠理性化有关 [62] - 2024年单只宠物年消费额2419元，同比增长5%，消费者倾向产品升级，功能性和新工艺粮成增长亮点 [63][66] 宠物行业国货品牌的崛起之路复盘 搭乘电商与社交媒体快车 - 2010 - 2015年电商高速增长，为新品牌提供流量和低成本营销机会，麦富迪、疯狂小狗、凯锐思等借电商红利崛起 [72][75] - 2018年后社交媒体兴起，其去中心化和互动性为国货提供机会，诚实一口、鲜朗、蓝氏、弗列加特等借其红利发展 [77][81] 化解信任危机，重塑国产形象 - 社交媒体让品牌与消费者直接沟通，蓝氏、诚实一口等标榜产品安全性增强用户信任 [79] - 2020年国产品牌宣传产品安全性形成合力，推动行业标准制定，提升整体水平 [82] - 2021年进口品牌毒猫粮事件和2020年疫情为国货提供机会，国货凭借透明化和稳定供应链赢得信任 [83] 填补价格带空白，渗透消费人群 - 进口品牌主力产品价格集中在90元/kg以上，覆盖范围有限，国产如疯狂小狗、麦富迪等推出20 - 50元/kg产品，吸引价格敏感型消费者 [84] 抓住原料升级机遇，实现错位竞争 - 外资传统品牌以肉粉粮为主，随着消费者要求提升，其不足显现，超高端品牌进入但价格高、覆盖范围有限 [87][88] - 国产品牌推出高性价比产品，如诚实一口等，借助国内代工产能升级填补市场空白 [90] 复盘头部品牌的成功之路 借社交媒体东风，国货品牌的成功之路 - 诚实一口主打鲜肉等营养概念，通过情感共鸣、内容驱动、目标人群聚焦、故事化叙事等营销，2024年淘宝GMV达4.5亿元 [93][95] - 蓝氏推出差异化配方产品，通过“21天喂养体检计划”等体验式营销建立信任，利用社交媒体和科学养宠内容实现销量增长与品牌积累双赢，2024年有望达10亿元 [101][102] 产品创新破局，实现逆袭 - 品牌通过成分升级、工艺创新、配方创新、理念创新和外观创新等满足消费者对高品质宠物食品需求 [92]