通胀数据情况 - 2025年2月CPI同比-0.7%，前值0.5%，环比-0.2%，前值0.7%；PPI同比-2.2%，前值-2.3%，环比-0.1%，前值-0.2%[1] CPI下降原因 - 食品项是CPI同比下降主因，占总降幅八成多，2月食品项CPI同、环比分别为-3.3%、-0.5%（前值0.4%、1.3%）[4] - 旅游等部分服务项同比读数拖累核心CPI，2月非食品项和核心CPI同比增速分别为-0.1%、-0.1%（0.5%、0.6%）[4] PPI情况 - 上游原材料行业PPI同比走势强于能源行业，2月采掘业和原材料行业PPI同比分别为-6.3%、-1.5%（-4.9%、-1.9%）[4] - 中游装备制造业PPI同比走势分化，2月铁路、船舶等行业PPI同比增速分别为0.4%、-1.8%、-1.3%（0.2%、-1.8%、-1.2%）[4] - 剔除食品项，生活资料PPI或已回升，2月生活资料PPI当月同比为-1.2%（-1.2%）[4] 其他情况 - 1 - 2月核心CPI当月同比波动大与春节、气候有关，累计同比今年2月和去年11月持平，略低于去年12月[4] - 2月PPI降幅收窄与复产复工带动公共事业行业PPI有关，PPI能否持续回暖取决于复工进度和实际订单情况[4] 风险提示 - 政策效果不及预期的风险；地缘冲突演绎超预期，导致大宗商品价格波动超预期的风险[2]