报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价21.4美元/股，现价24.08美元（2025年03月11日收盘价） [2] 报告的核心观点 - 24Q4业绩符合预期，2025年将全面盈利，是激光雷达公司中营收规模最大且最早盈利的 [4][15] - 高毛利率的机器人激光雷达快速上量，JT系列和XT系列应用广泛且订单前景好 [4][15] - 鉴于同行未盈利，用PS估值法，预计2025 - 2027年收入和净利润增长，维持“优于大市”评级 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年收入分别为32.28亿、42.25亿、53.55亿元，GAAP净利润分别为2.26亿、3.82亿、7.08亿元 [4][7][15] - 目标价基于2025年6.0X PS，对应目标价21.4美元/股，目标价上调197%，对应2027E 33X PE [4][15] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（USD mn）|营收（USD mn）（2023/2024E/2025E/2026E）|PS（倍）（2023/2024E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----| |9660 HK|Horizon Robotics|15148|216/311/487/816|70.1/48.7/31.1/18.5| |2498 HK|Robosense|2690|158/231/369/518|17.0/11.6/7.3/5.2| |Average| - | - | - | - / - / - /19.2/11.8| [9] 财务报告分析和预测 - 营收增长：2022 - 2026年分别为67%、56%、11%、55%、31% [12] - 毛利率：2022 - 2026年分别为39%、35%、43%、40%、41% [12] - ROE：2022 - 2026年分别为(26)%、(15)%、(3)%、6%、9% [12] - 现金流：2022 - 2026年经营现金流分别为(696)亿、57亿、62亿、602亿、904亿元 [12]