核心观点 - 港股对内地投资者有吸引力，外资配置意愿待观察，关注科技AI+、消费股估值修复和低估红利投资方向，重视恒生互联网；爱美客收购韩国公司股权有望提升竞争力；TCL科技国补政策有效，股权回购增厚业绩；火炬电子员工持股彰显信心，订单或迎拐点；风机行业需求向好，板块将价值重估；美股AI业务需求旺盛，关注相关标的 [3][10][4][9][5][18] 宏观策略 海外与外资周观察 - 部分亚太资金加仓中国，欧美资金观望，主观多头亚太基金增持中国股票，欧美主动管理型LO累计净流出规模扩大 [27] - 以10年期中债收益率衡量，恒指股权风险溢价对内地投资者有吸引力，长端美债情形下，美债配置性价比高于港股，外资配置意愿待观察 [3][23] - 港股交投情绪不及前三轮，风格缩圈明显，上行动力集中在少数板块，存在局部过热迹象 [24] - 恒指隐含内部相关性或回升，成分股分化收敛，“扩散行情”已开始 [25] - 若其他板块补涨，反映投资者对港股乐观，逻辑一是市场对港股盈利前景预期改善，二是全球配置资金回归中国 [26] - 赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲回升，恒生先行，A股滞后，投资主线有科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起 [28] 金融固收 爱美客 - 拟收购韩国REGENBiotech,Inc.85%股权，现金支付约1.90亿美元，是国际化战略关键举措 [10][30] - 标的公司聚乳酸类产品AestheFill全球领先，已获34个国家和地区注册批准，2024年1 - 9月收入7223.11万人民币，净利润2950.03万人民币 [30] - 收购有助于巩固医美注射填充产品市场领先地位，整合资源发挥协同效应，提升国际市场收入等，预计2024 - 2026年营收31.7/39.2/47.8亿元，归母净利润20.6/24.8/30.0亿元，维持“买入”评级 [10][31] TCL科技 - 全球半导体显示+光伏硅片双龙头，2024上半年营收802.24亿元，净利润9.95亿元，同比增长192.28%，半导体显示业务盈利修复，光伏业务短期承压 [31] - 拟以现金为主回购深圳华星半导体21.5311%股权，交易总价115.62亿元，完成后持股比例提升至84.2105%，巩固行业领先地位 [32] - 大尺寸领域，国补政策刺激高端TV需求，2024年拨款3000亿用于家电补贴，国庆TV销量两位数增长，公司出货和面积增长，竞争力增强 [33] - 中尺寸领域，受益硬件创新和换机需求，2024年显示器面板和笔记本电脑出货增加，公司显示器面板市占率提升至16.8% [34] - 小尺寸领域，OLED面板市场恢复，2023年智能手机面板出货增长，公司柔性OLED业务收入翻倍 [35] - 新能源光伏领域，行业产能出清，公司坚持技术创新，有望率先回暖，预计2024 - 2026年营收1694.57/1956.04/2172.38亿元，归母净利润16.88/70.61/110.15亿元，给予“买入”评级 [36][37] 火炬电子 - 发布第四期员工持股计划草案，规模不超172万股，占比0.38%，2025年营收不低于40亿元或净利润不低于5亿元，彰显发展信心 [38] - 自产元器件板块，十四五末释放延迟订单，十五五初期新装备带来备货周期，多品类业务有望打开新业绩增长点 [39] - 新一代航空装备亮相，公司作为上游核心供应商卡位优势明显，新材料业务有望高速增长，调整2024 - 2026年归母净利润预期为3.09/5.07/7.22亿元 [39][41] 电力设备（风机专题） - 国内风电需求有预期差，下游业主向风电倾斜，十五五需求空间打开，海外市场打开贡献新增需求 [42] - 2024年风电风机新增中标规模197.3GW，同比增长84.57%，预计2025年陆风装机95GW，同比增长30%，陆风风机招标价格企稳 [42] - 全球风电需求向好，亚非拉陆风2024 - 2028年新增装机CAGR11%，年均22GW，欧洲海风CAGR41%，年均8.5GW，2024年国内风机商海外订单新增34.3GW，同比高增345.5% [5][43] - 风机行业基本面出现多重拐点，价格企稳回升、盈利扭亏为盈、出口重大突破，板块将价值重估 [5][44] - 风机盈利修复路径包括出货结构改善、供应链降本、陆风机型迭代放缓，风场业务应注重持续性等，风机出口关注eps和pe双重提升，竞争格局头部优势凸显 [44] - 建议关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能 [8][45] 港股周报 - 本周恒生指数等上涨，2月以来港股亮眼，南向资金累计净买入超3140亿港元，科技股有估值优势 [45] - 国内政策加码稳增长，两会提出2025年GDP增长目标约5%，1 - 2月民营企业进出口增长，2月财新服务业PMI回升，特朗普暂缓加征关税 [46] - 全球AI竞赛升级，新茶饮赛道加速资本化，重点港股业绩亮眼，蜜雪冰城等有IPO动态 [47] - 建议关注AI与科技龙头、新消费与IPO热点、新势力、OTA&出行相关标的 [48] 美股AI周报 - 本周美股三大指数回调，美国失业救济金申领人数有变化，ADP数据显示2月私营部门就业人数新增7.7万人 [48][49] - 博通FY25Q1营收149.16亿美元，同比+25%，调整后净利润91.03亿美元，同比+73%，AI业务营收同比增长77%，预计FY25Q2营收149亿美元 [50] - Marvell FY25Q4营收18.17亿美元，同比+27%，GAAP可比净利润2亿美元，同比+151%，FY25全年AI业务营收超15亿美元，预计FY26超25亿美元 [51][52] - Crowdstrike FY25Q4营收10.59亿美元，同比+25%，AI业务进展迅速，预计FY26Q1营收11.006 - 11.064亿美元 [53] - 微软发布医疗AI助手DragonCopilot，将于2025年5月在美国和加拿大推出 [53] - 建议关注MSFT、NVDA等AI相关标的 [18][54]