报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 疫苗行业2024年承压明显业绩仍在探底 短期Me - too类管线占比高致部分产品同质化竞争激烈 企业积极调整管线布局聚焦高壁垒等品种 AI技术普及有望赋能研发 基于政策、需求、技术驱动因素长期看好该行业 [10][31] - 政策使疫苗行业更规范 推动创新型疫苗加速审批上市和鼓励研发投入 促进疫苗行业快速发展 需求方面消费意愿提升、人口老龄化和疫苗出海拓宽需求领域 技术创新是核心驱动力 推动疫苗防护边界拓展 [11][31] - 疫苗行业品种为王 建议关注有技术及平台优势、布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业和出海能力较强的企业 [11][31][32] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（2025.03.03 - 2025.03.07）医药生物13个三级子板块仅医疗设备、线下药店下跌 其他均正收益 体外诊断、原料药涨幅居前 疫苗报收12320.91点 上涨0.67% 涨幅相对较小 2025年以来疫苗累计下跌5.66% [4] - 上周疫苗行业表现居前的公司有欧林生物、康华生物等 靠后的有成大生物、康希诺等 [5] 估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为34.02X 环比上升0.23X 近一年最大值41.43X 最小值19.57X PE处于近十年以来15.83%分位数 疫苗板块PB（lf）为1.88倍 环比上升0.01倍 近一年最大值2.91X 最小值1.62X PB处于近十年以来2.08%分位数 疫苗板块相对沪深300估值溢价率为169.54% [6] 行业动态及上市公司重要公告 - 康乐卫士发布2024年度业绩快报 营收88.56万元 同比降50.24% 利润总额 - 3.52亿元 同比降16.97% 归母净利润 - 3.52亿元 同比降16.88% 扣非归母净利润 - 3.58亿元 同比降14.28% 业绩下降因未商业化 研发等投入增加 [7][28] - 康乐卫士九价HPV疫苗（女性适应症）国内Ⅲ期临床试验结果揭盲 已完成首次分析揭盲等 试验有效性结果满足预设统计准则 [7][28][30] - 康泰生物收到吸附破伤风疫苗Ⅰ/Ⅲ期临床试验总结报告 该疫苗用于成人免疫有良好安全性和免疫原性 具备申报生产必备条件 [7][30] - 云顶新耀首款自主研发新型mRNA个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16完成首例患者给药 AI在mRNA疫苗领域应用赋能新药研发迈出重要步伐 [10][30]