报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周公用事业(申万)下跌0.5%，跑输沪深300指数1.89个百分点，子板块均下跌[4][11] - 本周三峡水库站来水环比继续回升，蓄水稳定，平均入库流量周环比上升10.09%，同比上升12% [5][21] - 本周国内天然气价格环比小幅下跌，美国市场大涨，欧洲市场下跌，中国LNG出厂价全国指数周环比下降1.6%，美国NYMEX天然气期货收盘价周环比上升15.24% [6][24] - 政府工作报告强调绿色低碳，关注新能源高质量发展，2025年推动单位国内生产总值能耗降低3%，电力相关投资有望稳健增长 [7][27] - 能源清洁低碳转型下传统化石能源使用比例下行，电力消费长期有望平稳增长，建议关注区域火电龙头和水核龙头，维持行业“增持”评级 [8][32] 根据相关目录分别进行总结 1 公用事业行业市场行情 1.1 板块行情 - 截至2025年3月7日，本周沪深300上涨1.39%，创业板指上涨1.61%，公用事业(申万)下跌0.5%，跑输沪深300指数1.89个百分点，在申万一级行业中排第28位，子板块均下跌 [4][11] - 本周公用事业行业涨幅前五个股为凯添燃气、中泰股份、特瑞斯、金房能源、ST浩源；跌幅前五个股为联美控股、长青集团、华电国际、新奥股份、东望时代 [15] 1.2 行业估值 - 截至2025年3月7日，公用事业PE(TTM)为16.46倍，位于近五年估值1.57%分位数，各子板块PE(TTM)及分位数不同 [17] - 截至2025年3月7日，公用事业PB(LF)为1.45倍，位于近五年估值19.82%分位数，各子板块PB(LF)及分位数不同 [18] 2 行业数据跟踪 2.1 三峡水库来水及蓄水 - 截至2025年3月9日，本周三峡水库站平均入库流量为8000立方米/秒，周环比上升10.09%，同比上升12%；平均出库流量为7858.57立方米/秒，周环比下降4.96%，同比上升14.94%；平均水位为162.8米，周环比上升0.08%，同比下降0.58% [5][21] 2.2 国内外天然气价格走势 - 截至2025年3月7日，中国LNG出厂价格全国指数为4622元/吨，周环比下降1.6%，同比上升11.59%；中国LNG到岸价为12.3美元/mmbtu，周环比下降11.61%，同比上升42.19%；美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)为4.4美元/mmbtu，周环比上升15.24%，同比上升144.91%；欧洲TTF天然气期货结算价(连续)为39.97欧元/mwh，周环比下降9.81%，同比上升53.78% [6][24] 3 行业动态 3.1 政府工作报告强调绿色低碳，关注新能源高质量发展 - 2024年推动重点行业节能降碳改造，非化石能源发电量占比接近40%，启动全国温室气体自愿减排交易市场 [27] - 2025年推动单位国内生产总值能耗降低3%左右，协同推进降碳减污扩绿增长，加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，电力相关投资有望稳健增长 [7][27] 4 公司动态 - 兴蓉环境2024年实现营业总收入90.5亿元，同比增长11.90%；实现归属于上市公司股东的净利润19.96亿元，同比增长8.28% [29] - 新天绿能2025年2月按合并报表口径完成发电量1,420,962.90兆瓦时，同比增加35.18%；截至2月28日，累计完成发电量2,930,097.87兆瓦时，同比增加14.74% [29] - 湖北能源2025年2月完成发电量29.37亿千瓦时，同比减少15.60%，本年累计完成发电量63.11亿千瓦时，同比减少16.13%，水电和火电发电量同比减少，新能源发电量同比增加 [29] 5 投资建议 - 能源清洁低碳转型下传统化石能源使用比例下行，终端用能电气化水平提升，电力消费长期有望平稳增长，建议关注区域火电龙头和水核龙头，维持行业“增持”评级 [8][32]