报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市，评级变动维持 [3] 报告的核心观点 - 从产销数据和排产来看，电池需求保持较快增长速度，2024 年以来产业链各环节资本开支放缓，供需状况好转，部分环节产品价格触底回升，企业盈利有所修复，推荐关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天赐材料、结构件厂商科达利等，维持行业“领先大市”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 行业数据表现 - 2 月电池产量 100.3GWh，环比下降 7.0%，同比增长 128.2%，其中三元电池产量 19.3GWh，占比 19.2%，产量环比和同比分别减少 6.8%和增长 28.6%，磷酸铁锂电池产量为 80.9GWh，占比 80.7%，产量环比降低 7.1%，同比增长 134.2% [2][7] - 2 月电池销量为 90.0GWh，环比增长 12.0%，同比增长 140.7%，其中动力电池销量为 66.9GWh，占总销量 74.3%，环比增长 6.4%，同比增长 98.8%，其他电池销量为 23.1GWh，占总销量 25.7%，环比增长 32.2%，同比大幅增长 [7] - 2 月电池合计出口 21.1GWh，环比增长 21.0%，同比增长 144.7%，合计出口占当月销量 23.5%，其中动力电池出口量为 12.8GWh，占总出口量 60.6%，环比增长 15.2%，同比增长 51.4%，其他电池出口量为 8.3GWh，占总出口量 39.4%，环比增长 31.1%，同比大幅增长 [7] - 2 月动力电池装车量 34.9GWh，环比下降 10.1%，同比增长 94.1%，其中三元电池装车量 6.4GWh，占总装车量 18.5%，环比下降 24.6%，同比下降 7.2%，磷酸铁锂电池装车量 28.4GWh，占总装车量 81.5%，环比下降 6.0%，同比增长 158.0% [7] 企业表现 - 装车量排名前三的企业分别是宁德时代、比亚迪和国轩高科，其装车量分别为 15.43GWh、8.20GWh 和 1.81GWh，市占率分别为 44.45%、23.62%、5.22%，市占率环比变化分别为 -2.63pcts、+0.72pcts、+0.33pcts，2 月份国轩高科取代中创新航成为国内电池装车量第三名的厂家 [7][8] 重点股票评级 | 重点股票 | 2023A | | 2024E | | 2025E | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | EPS（元） | PE（倍） | EPS（元） | PE（倍） | EPS（元） | PE（倍） | | | 宁德时代 | 10.02 | 26.55 | 11.85 | 22.45 | 14.89 | 17.86 | 买入 | | 中科电气 | 0.06 | 249.17 | 0.49 | 30.51 | 0.79 | 18.92 | 买入 | | 科达利 | 4.43 | 22.05 | 5.20 | 18.78 | 6.26 | 15.60 | 买入 | [6]