通胀数据情况 - 2025年2月美国CPI和核心CPI环比均为0.2%，低于预期，核心CPI同比3.1%，刷新2021年4月以来新低；2月CPI同比2.8%，为去年11月来新低[4] - 2月通胀改善全面，能源、食品分项环比0.2%，核心商品环比0.2%，核心服务环比0.3%，“超级核心服务”环比0.2%，同比由4.2%降至3.9%[4] 通胀放缓原因 - 需求放缓，近期美国经济数据偏弱，GDPNow模型预测一季度GDP环比折年率 -2.4%，消费GDP仅增长0.4%，就业数据偏弱，薪资增速放缓[4] - 特朗普新政，管控通胀行政令使WTI原油2月均价较1月下跌5.3%，3月以来较2月又下降5.9%[4] 关税政策影响 - 2月以来落地的对华10%关税将抬升2025年美国通胀0.06个百分点，进一步实施对墨西哥、加拿大的25%关税，可能总共抬升0.54个百分点[8] - 4月后美国或对加、墨、欧盟及汽车等产品加征关税，关税带来的通胀上行风险可能达0.5 - 1个百分点[8] 市场反应 - CPI数据公布后，美股紧张情绪缓和，纳指、标普500指数最终分别收涨1.22%、0.49%[8] - 关税政策扰动下，市场降息预期推迟，3月12日3月降息概率由4%降至3%，5月由4成降至3成[8] - 美元指数收涨0.2%，收于103.59；2年美债收益率上升7BP至4.01%，10年上升4BP至4.32%[8] 风险提示 - 美国经济下行压力、特朗普关税政策、地缘政治风险可能超预期[20]