报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 政府工作报告凸显资本市场重要性，深化投融资综合改革推动中长期资金入市，资本市场活跃度有望提升，支撑券商业绩和估值修复；并购重组提速推动行业格局优化，利于提升券商盈利能力 建议关注头部券商和有并购重组预期的券商，维持行业“增持”评级 [7][31] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（3.3 - 3.7）上证指数、深证成指、沪深 300 指数、创业板指分别上涨 1.6%、2.2%、1.4%、1.6%；申万非银金融指数上涨 1.2%，跑输沪深 300 指数 0.1pct；券商指数上涨 0.7%，跑输沪深 300 指数 0.7pct；券商指数 PB 为 1.43x，近十年估值分位数为 37% [3][10] - 上周涨幅最大的五家券商为国泰君安（+5.9%）、信达证券（+3.5%）、华西证券（+3%）、华创云信（+2.9%）、首创证券（+2.7%） [3][10] - 上周跌幅最大的五家券商为光大证券（-0.9%）、天风证券（-0.9%）、西部证券（-1.1%）、国联证券（-1.8%）、中国银河（-2.2%） [4][10] 行业周数据 经纪业务 - 上周（3.3 - 3.7）沪深两市日均股票成交额为 15064 亿元，环比下降 9.1%，在春节后连续四周增长后环比连续两周下降，但 1.5 万亿交易额仍处年初以来较高水平 [5][15] - 上周（3.3 - 3.7）股票型、混合型、债券型新发份额分别为 70 亿份、44 亿份、64 亿份，环比分别为 -71%、+588%、-64%，整体在 2 月最后一周发行高峰后环比回落，混合型基金因低基数影响大幅增长 [5][19] 投行业务 - 上周（3.3 - 3.7）6 家公司进行股权融资，融资规模 96 亿元；其中 IPO 3 家，融资规模 17 亿元；再融资 3 家（均为定增），融资规模 79 亿元 [5][23] 资本中介业务 - 截至上周五（3.7），两市融资融券余额为 19110 亿元（环比 +0.7%），春节后一个月内两融余额持续增长，创近两年新高；融资余额为 18992 亿元（环比 +0.6%），融券余额 117 亿元（环比 +5.9%）；融资规模创 2021 年以来新高，融券规模环比小幅回升但总体仍处低位，融券余额占比为 0.61%；两融余额占 A 股总流通市值比例为 2.57%，占比较稳定 [6][23] - 股票质押数量为 3178 亿股（环比 -0.3%），质押股数占总股本 3.94%，质押总市值 2.83 万亿（环比 +2.1%） [6][23] 投资建议 - 关注受益于行业集中度提升的头部券商，以及具备并购重组预期的券商，维持行业“增持”评级 [7][31]