报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 在全球极端天气频发、地缘格局震荡致粮价波动加剧且我国进口量持续增加背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全，国内转基因商业化发展，应重点关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】[2][31] 根据相关目录分别进行总结 玉米——海外库存相对宽松，中国库存显著下调 - 2024/25年度全球（除中国外）玉米预计产量上调170万吨至9.19亿吨，同比减少2.1%，美国数据无变化，印度、俄罗斯和乌克兰产量分别上调200万吨、75万吨和30万吨[1][13] - 贸易方面，巴西、南非出口和中国进口分别下调200万吨、90万吨和200万吨[1][13] - 全球（除中国外）2024/25年度玉米结转期末库存上调62万吨至8775万吨，同比减少14.5%，库销比上调0.1pct至9.5%[1][13] 大豆——南北美产量未做调整，全球大豆库销比再下调 - 2024/25年度全球（除中国外）新季大豆产量维持4.0亿吨，同比增加6.9%，南美和北美产量预估未调整，巴西收割进度加快[1][19] - 全球大豆压榨量增加290万吨至3.5亿吨，中国压榨量增加200万吨至1.05亿吨[1][19] - 贸易方面，全球大豆出口几乎无变化，对加拿大出口增加被对南非出口减少抵消[1][19] - 全球（除中国外）2024/25年度大豆结转期末库存下调93万吨至7745万吨，同比增幅收窄至11.9%，库销比下调0.4pct至27.6%[2][19] 小麦——全球小麦供需逐渐宽松，澳大利亚产量达历史高位 - 2024/25年度全球（除中国外）小麦预计产量上调344万吨至6.57亿吨，同比增长0.4%，澳大利亚产量增加210万吨至3410万吨，乌克兰和俄罗斯分别调增50万吨和10万吨[2][25] - 贸易方面，全球贸易量减少90万吨至2.1亿吨，欧盟、俄罗斯和美国出口量减少，中国进口量减少150万吨至650万吨[2][25] - 全球（除中国外）2024/25年度小麦结转期末库存上调402万吨至1.31亿吨，同比下降3.0%，库销比上调0.5pct至20.0%[2][25] 投资建议 - 关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】[2][31]