报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 证券板块关注补涨、并购和业绩增长机会，金融科技寻找享受科技贝塔的高性价比标的，看好非银及金融科技板块后续表现 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 证券板块 - 24Q1，43家上市券商归母净利润294亿元，同比下降32%，主要因股市极端行情致衍生品业务亏损和股权承销规模下降；25Q1，IPO回暖、权益市场稳定、成交额提高，预计业绩低基数下高增速 [1] - 春节以来券业收并购进展多，如西部证券收购国融证券、国盛金控吸收合并国盛证券等，AMC股权划转加强汇金系券商合并预期，国信证券收购万和证券打开省属券商合并想象空间，收并购是持续主题 [1] - 年初以来券商指数下跌4.7%，跑输主要指数，截至2025年3月7日，板块PB估值1.4倍，位于十年36%分位数，春节后市场活跃度提高，成交额放大带动指数上攻，券商板块有望补涨 [2] 金融科技 - 春节后DeepSeek浪潮袭来，全球资金重视中国AI技术革命投资机会，为金融科技股注入吸引力，市场资金有高切低需求，港股、美股部分金融科技股科技属性强、估值低、外资易触达，受资金青睐 [3] - 部分金融科技标的涨幅大、估值高，九方智投估值处于历史较低位置，易享科技贝塔，建议关注涨幅小、估值低的A股券商IT标的顶点软件 [3] 投资建议 - 券商推荐中国银河、中信证券、广发证券，建议关注东兴证券、西部证券、东吴证券、华西证券 [4] - 多元金融与金融科技建议关注同花顺、顶点软件、财富趋势 [4] - 海外金融推荐九方智投控股、富途控股、老虎证券，建议关注连连数字、OSL集团 [4] 数据梳理 - 梳理有潜在收入高弹性、估值较低、基数较低的上市券商，包含东北证券、国信证券等多家公司的24Q1归母净利润增速、9M24经纪业务收入占比、9M24自营收入占比、PB(LF)及PB分位数等数据 [7] - 梳理收并购相关标的，包括国泰君安、海通证券等多组有并购预期的公司 [8] - 整理各派系、省份券商，如汇金系、招商局、中信集团等派系及上海、江苏、北京等省份的相关券商 [8] - 列出主要金融科技公司估值表，包含东方财富、同花顺等公司的收盘价、PE（2025E）及三年分位数等数据 [9]