核心观点 - 美国 2 月通胀低于预期，推升通胀的短期影响减退，能源涨幅和核心商品涨幅回落，住房价格黏性后续或减弱，目前数据不足以改变美联储政策立场，但降息预期可能波动；帝科股份业绩稳步发展，银浆出货量及结构稳健，高铜浆料有望量产，预计龙头地位持续稳固；央行将实施适度宽松货币政策，根据情况择机降准降息；美国 2 月 PPI 低于预期；上交易日 A 股主要指数多回落，市场情绪低迷 [7][14][16][19] 海外观察：2025 年 2 月美国 CPI - 2025 年 2 月美国 CPI 同比涨 2.8%，预期 2.9%，前值 3.0%，环比升 0.2%，预期 0.3%，前值 0.5%；核心 CPI 同比涨 3.1%，预期 3.2%，前值 3.1%，环比涨 0.2%，预期 0.3%，前值 0.4% [7] - CPI 整体回落，环比 0.2%为去年 10 月以来最小涨幅，推动同比回落至 2.8%，核心 CPI 环比 0.2%低于去年平均水平，推动同比回落至 3.1%，为 2021 年 4 月以来最低，短期影响减弱和能源价格下跌是主因，关税影响反映不多 [8] - 食品价格涨幅温和回落，环比 0.2%，涨幅较前值回落 0.2 个百分点，家庭食品带动明显；能源价格环比 0.2%，较前值大幅回落 0.9 百分点，油价下行拖累能源类商品，能源服务中部分价格涨幅小幅扩大 [9] - 核心商品环比 0.2%，前值 0.3%，新车及二手车和卡车环比回落，医疗类商品涨幅回落，服装环比由负转正；核心服务环比 0.3%，前值 0.5%，住房小幅降温，运输服务、汽车保险、机票环比下降 [10] - 数据公布后美债利率下行，美元指数回落，美股高开，但关税落地及立场强调后，美债利率、美元指数反弹，美股高开后调整，年内首次降息节点仍在 6 月 [11] 帝科股份（300842）公司简评 - 2024 年公司实现营业收入 153.51 亿元，同比+59.85%；归母净利润 3.60 亿元，同比-6.66%；扣非归母净利润 4.39 亿元，同比+28.03%；2024Q4 单季度，营业收入 38.42 亿元，同比+9.57%；归母净利润 0.67 亿元，环比+11.94% [14] - 2024 年光伏导电银浆销售 2037.69 吨，同比+18.91%，N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品销售 1815.53 吨，占比 89.10%；2024Q4 光伏导电银浆销售 456.53 吨，TOPCon 银浆出货 429.13 吨，占比 94.00% [14] - 公司与龙头客户合作开发高铜浆料，针对 TOPCon 等高温电池推出方案，预估今年下半年有望大规模量产，积极推动在 TBC 电池领域应用，技术壁垒多维度提升，粉体处理和配方增强独特，供应商结构多元 [15] - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入 170.79/190.31/213.20 亿元，同比+11.26%/+11.43%/+12.03%，归母净利润为 5.01/6.11/7.02 亿元，对应当前 P/E 为 13.89x/11.39x/9.92x，维持“买入”评级 [16] 财经新闻 - 3 月 13 日央行党委召开扩大会议，将实施适度宽松货币政策，择机降准降息，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降，保持人民币汇率基本稳定 [19] - 3 月 13 日美国劳工部公布 2 月 PPI 同比升 3.2%，预期升 3.3%，前值修正为升 3.7%，环比持平，预期升 0.3%，前值修正为升 0.6%；核心 PPI 同比升 3.4%，预期升 3.5%，前值修正为升 3.8%，环比降 0.1%，预期升 0.3%，前值修正为升 0.5% [19][20] A 股市场评述 - 上交易日上证指数收盘下跌 13 点，跌幅 0.39%，收于 3358 点，震荡向下，一度跌破 20 日均线，在 30 日均线处获支撑，量能放大，大单资金大幅净流出超 243 亿元，日线 MACD 短期内二次死叉，指标走弱 [21] - 深成指、创业板收盘分别下跌 0.99%、1.15%，均收阴 K 线，深成指跌破 20 日均线，在 30 日均线处暂时获支撑，创业板跌破 30 日均线，在 60 日均线处暂时获支撑，两指数日线 MACD 死叉延续，短期技术条件走弱 [22] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比 20%，收红个股占比 26%，涨超 9%个股 52 只，跌超 9%个股 50 只，市场情绪低迷 [22] - 煤炭开采加工板块大涨居首，收盘上涨 3.8%，电力、油气开采及服务等板块逆市活跃，自动化设备、半导体等板块大幅回落，自动化设备板块收盘大跌 3.76%，跌幅居首，指标走弱 [22][23] - 行业涨幅前五为焦炭Ⅱ（5.66%）、煤炭开采（4.08%）、航海装备Ⅱ（2.80%）、饰品（2.07%）、个护用品（1.69%）；跌幅前五为自动化设备（-4.40%）、电视广播Ⅱ（-3.43%）、电机Ⅱ（-3.42%）、半导体（-3.05%）、专业连锁Ⅱ（-3.04%） [24] 市场数据 - 融资余额 19224 亿元，较之前变化 116.91 亿元；逆回购到期量 1045 亿元，逆回购操作量 359 亿元；1 年期 MLF 为 2%，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6% [28] - 国内利率方面，DR001 为 1.7711%，较之前变化 1.46BP，DR007 为 1.8004%，较之前变化 -0.43BP，10 年期中债到期收益率为 1.8565%，较之前变化 2.31BP [28] - 国外利率方面，10 年期美债到期收益率为 4.2700%，较之前变化 -5.00BP，2 年期美债到期收益率为 3.9400%，较之前变化 -7.00BP [28] - 股市方面，上证指数收于 3358.73 点，跌幅 0.39%，创业板指数收于 2166.00 点，跌幅 1.15%，恒生指数收于 23462.65 点，跌幅 0.58%等 [28] - 外汇方面，美元指数为 103.8357，较之前变化 0.25%，美元/人民币(离岸)为 7.2474，较之前变化 63.00BP 等 [28] - 国内商品方面，螺纹钢价格为 3256.00 元/吨，涨幅 1.21%，铁矿石价格为 780.00 元/吨，涨幅 0.45%等；国际商品方面，WTI 原油价格为 66.27 美元/桶，跌幅 2.08%，LME 铜价格为 9749.00 美元/吨，跌幅 0.41% [28]