核心观点 报告聚焦2025年3月14日市场情况，给出3月金股组合，重点关注深南电路2024年年报业绩高增，其PCB业务把握机遇、封装基板业务推动高端产品导入 [1][2][5] 3月金股组合 - 极兔速递-W（股票代码1519.HK） [1] - 中国石油（股票代码601857.SH） [1] - 安集科技（股票代码688019.SH） [1] - 山推股份（股票代码000680.SZ） [1] - 当升科技（股票代码300073.SZ） [1] - 青岛啤酒（股票代码600600.SH） [1] - 岭南控股（股票代码000524.SZ） [1] - 兆易创新（股票代码603986.SH） [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3358.73，跌0.39% [3] - 深证成指收盘价10736.19，跌0.99% [3] - 沪深300收盘价3911.58，跌0.40% [3] - 中小100收盘价6673.85，跌0.67% [3] - 创业板指收盘价2166.00，跌1.15% [3] 行业表现（申万一级） - 煤炭涨4.18% [3] - 美容护理涨1.64% [3] - 钢铁涨1.19% [3] - 公用事业涨0.86% [3] - 石油石化涨0.81% [3] - 机械设备跌2.64% [3] - 电子跌2.44% [3] - 计算机跌2.11% [3] - 汽车跌1.90% [3] - 传媒跌1.80% [3] 深南电路业绩情况 - 2024年全年收入179.07亿元，同比+32.39%，归母净利润18.78亿元，同比+34.29%，扣非归母净利润17.40亿元，同比+74.34% [6] - 24Q4营收48.58亿元，同比+19.51%/环比+2.74%，归母净利润3.90亿元，同比 - 20.50%/环比 - 22.22%，扣非归母净利润3.64亿元，同比+39.50%/环比 - 22.93% [6] - 2024年毛利率24.83%，同比+1.40pcts，归母净利率10.48%，同比+0.15pct，扣非归母净利率9.72%，同比+2.34pcts [6] - 2024Q4毛利率21.95%，同比 - 2.23pcts/环比 - 3.44pcts，归母净利率8.02%，同比 - 4.04pcts，扣非归母净利率7.49%，同比+1.07pcts [6] 深南电路PCB业务情况 - 2024年营收104.94亿元，同比+29.99%，毛利率31.62%，同比+5.07pcts [7] - 通信领域：高速交换机、光模块产品需求增长，有线侧通信产品占比提升，盈利能力改善 [7] - 数据中心：受益于AI服务器需求增长及行业回暖，成为PCB业务第二个达20亿元级订单规模的下游市场 [7] - 汽车电子：订单增速连续三年超50%，新客户定点项目需求释放，ADAS相关产品需求增长 [7] 深南电路封装基板业务情况 - 2024年营收31.71亿元，同比+37.49%，毛利率18.15%，同比 - 5.72pcts [8] - 毛利率下降原因：广州封装基板项目爬坡、部分原材料涨价、BT类基板市场需求波动、产能利用率下降 [8] - 能力建设：BT基板在存储、处理器芯片、RF射频类产品有进展；FC - BGA封装基板具备16层及以下批量生产能力，18、20层有样品制造能力 [8] - 新项目：无锡基板二期单月盈亏平衡；广州封装基板项目产能爬坡，承接批量订单，但处于早期阶段，影响利润 [8]