报告核心观点 报告围绕总量研究和行业公司展开，总量研究从策略和宏观角度分析科技成长赔率及美国通胀情况，行业公司对通信、家电轻纺、煤炭建材等多个行业的公司进行点评，给出盈利预测和评级，为投资决策提供参考[3][9][15] 总量研究 策略：3个判断科技成长赔率的视角 - 交易拥挤度是行业股价阶段性顶部的风险判断指标，三大指标为成交额占比、换手率、相对换手率，但适用范围有限且非100%有效；3月7日数据显示科技成长品种拥挤度持续高位但有边际回落，不同行业拥挤度情况不同[3] - 引入相对估值视角，把科技成长品种估值与万得全A估值相除判断历史位置；截至2025年3月11日，科技品种未到历史极值高度但不算便宜，各细分领域相对估值分位数不同[4][5] - 典型科技成长品种中，仅汽车、计算机绝对估值处于历史“相对较贵”位置，电力设备估值处于便宜区间[6][7] 宏观：通胀下行或有助于提振市场情绪——美国2月CPI点评 - 美国2月通胀超预期回落，总体通胀与核心通胀均下降，能源通胀由正转负，核心服务对去通胀贡献度提升；后续通胀或继续下行，但受特朗普政策影响，波动可能放大[9][10][11] - 2月通胀数据有助于减轻市场对美国经济“滞胀”的担忧，短期提振市场情绪；但对美联储3月FOMC会议影响较小，其大概率按兵不动，可观察点阵图变化；预计2025年美联储或有1 - 2次降息，节奏先慢后快，下次降息可能在6月或之后[12][13] 行业公司 通信：世纪互联资本开支翻倍以上增长，全面看好AIDC - 世纪互联预计2025年资本开支达100 - 120亿元，同比增长101 - 141%，计划交付量为2024年的3倍；2024Q4 - 2025Q1获252.5MW合同订单，IDC需求加速释放[15] - 海外云巨头加大AI投入，国内云巨头跟进并开源部分模型，AI推理需求或将加剧[16] - 持续看好国产AIDC云计算四大方向，包括AIDC机房建设、IT侧、网络侧、云计算，并给出各方向推荐和受益标的[17] 家电轻纺：华利集团 - 公司2024年业绩良好，拟派现金红利23.3亿元；受新厂效率爬坡和Q4高基数影响，下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为38.4/43.4/50.7亿元，维持“买入”评级[19][20] - 2024年销量增长17.53%驱动收入增长，Q4出货增长双位数；新客户Adidas及成长型客户订单乐观，配合订单积极扩张双基地产能[21][22] - 2024年归母净利率稳定，2024Q4因多个新工厂投产和分红提高所得税率，净利率环比承压[23] 家电轻纺：361度 - 2024年营收破百亿，收入和归母净利润均增长，分红比例提升；考虑终端消费环境，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级[25] - 成人及儿童同店驱动增长，跑步及篮球专业品类增速亮眼；电商专供收入增长，各季度流水增长良好[26] - 探索超品店新业态，组货全面，选址客流量高，预计2025年开店数量增加，有利于提升连带和管控库存[27][28] - 2024年归母净利率稳健，体育大年使A&P增加，库存提升系春节提前备货，目前库销比良好[29] 家电轻纺：布鲁可 - 公司作为拼搭角色玩具龙头，依靠丰富IP矩阵建立全年龄段产品矩阵，2024H1收入快速增长；预计2024 - 2026年归母净利润为1.86/8.36/11.80亿元，首次覆盖给予“买入”评级[31] - 全球玩具市场规模预计增长，拼搭角色类细分市场快速成长，中国市场有望保持快速成长，公司市场份额全球第三、中国第一[32] - 公司IP资源运营变现能力强，建立丰富IP矩阵，产品开发周期短；渠道优势显著，线下经销商多，线上电商与私域并行[33] 煤炭建材：山东药玻 - 公司是药用玻璃龙头，定增项目产能逐步释放，中硼硅模制瓶放量将带动业绩增长；预计2024 - 2026年归母净利润分别为10.22/12.37/14.24亿元，首次覆盖给予“买入”评级[36] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率提升，市场规模预计增长，关联审评审批制度加速行业集中度提升，公司将受益[37] - 公司模制瓶市场份额高、盈利能力强，中硼硅模制瓶放量、自产中硼硅拉管良率提升、预灌封注射器产能扩增有望带动业绩增长，纯碱价格变动影响毛利率[38] 家电轻纺：华宝新能 - 2023H2起推新叠加去库存和降本控费，2024年业绩改善；形成三大产品矩阵，调整2024 - 2025年并新增2026年盈利预测，维持“买入”评级[40] - 便携储能行业回归常态但仍有增长空间，公司推新积极且新品有差异化优势，份额回升，有望稳步提升并期待欧洲市场重回增长[41][42] - 移动家储产品可满足户外和家庭应急备电需求，具备安装简便、定价低等优势，有望切传统户储市场蛋糕[42]