核心观点 - 本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但走弱幅度可控，缓解市场对美国经济的悲观预期；特朗普“紧财政”思路冲击美股情绪，美元、美股大跌；美国经济有韧性，但特朗普政策扰动是当前大类资产主导因素，不可忽视“紧财政”预期对市场和风险资产的打压；2月国内挖机销量同比大增，项目开工进程或提速；预计浩瀚转债上市首日价格在118.73 - 132.27元之间，中签率为0.0015%；GPGPU与ASIC各有优劣，大厂自研AI芯片有望覆盖前期投入，多家企业可提供代工选择；国家医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项，铺好其临床应用收费路径；多家推荐个股经营情况良好，有望受益于相关行业发展[1][2][20][22][24] 宏观策略 海外周报20250309 - 本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但缓解衰退担忧，特朗普“紧财政”思路冲击美股情绪，美元、美股大跌；下周关注2月美国CPI和3月14日政府停摆风波；美国经济有韧性，但特朗普政策扰动是主导因素，“紧财政”预期不可忽视[1][12] - 大类资产方面，衰退预期缓释，美国紧财政预期升温，美元资产大跌，全周美元指数大跌3.51%，标普500、纳斯达克指数分别下跌3.1%、3.45%，恒生指数逆势上涨5.62%[12] - 海外经济方面，服务业PMI与非农就业缓解衰退担忧，制造业和服务业PMI表现分化，就业数据连续逊于预期但未至衰退水平，亚特兰大联储和纽约联储下调GDP预测值[12] - 非农就业总体弱于预期但幅度可控，劳务市场温和降温，就业走弱集中于部分行业，居民端就业走弱，失业和就业结构恶化[12] - 海外政治方面，关税政策反复市场反应平淡，“紧财政”预期打击市场风险情绪，美国与欧元区财政叙事分化冲击美股风险情绪[14] 宏观量化经济指数周报20250309 - 周度和月度ECI指数显示，3月初工业生产修复放缓，需求端景气度回升，一季度经济“开门红”趋势延续；预计2月新增贷款同比少增、社融延续多增，1 - 2月新增贷款规模与去年基本持平[15][16] 宏观点评20250307 - 2月ADP美国私营单位就业+7.7万人，远低于预期；近期美股波动，科技股下跌广泛；德国新领导人提出激进扩张财政政策，国债利率飙升30bps；欧元看涨期权走高；特朗普考虑暂缓加、墨汽车进口关税，加征关税将对美国经济产生负面影响[17][19] 固收金工 固收点评20250313 - 浩瀚转债于3月13日开始网上申购，总发行规模3.54亿元，债底估值83.3元，转换平价100.3元，条款中规中矩，对股本摊薄压力较小；预计上市首日价格在118.73 - 132.27元之间，中签率为0.0015%；浩瀚深度是互联网流量与数据智能化领域领先企业，营收和归母净利润稳步增长[20][21] 行业 电子行业点评报告 - GPGPU与ASIC性能对比：算力上，ASIC聚焦低精度领域，功耗控制与能效比可观，但部分指标难与GPGPU媲美；存力上，ASIC算力密度高，但显存带宽和容量与GPGPU有差距，LPU化解传统GPU内存瓶颈；互连方面，英伟达NVLink互连能力领先，ASIC难超越其市场地位[3][22] - 大厂自研AI芯片原因：约4.5 - 7万卡出货量可覆盖前期投入，头部大厂万卡集群建设不停歇，AI推理需求有更大渗透空间[6][22] - 代工企业：博通、Marvell、台企世芯电子和创意电子、中兴通讯、翱捷科技、芯原股份可为大厂自研AI芯片提供代工选择；推荐寒武纪、海光信息，建议关注中兴通讯、翱捷科技、芯原股份[6][22] 医药生物行业点评报告 - 3月3日上海华山医院成功实施全球首批第4例脑脊接口临床概念验证手术；3月11日国家医保局为脑机接口新技术单独立项，新增非侵入式脑机接口适配费项目；脑机接口医疗收费将有规可依，一旦技术成熟，临床应用收费路径已铺好；建议关注多家上市公司和非上市公司[7][24] 推荐个股及其他点评 埃夫特 - U - 公司是工业机器人龙头企业，经营情况持续改善，2020 - 2023年营收和归母净利润增长，毛利率和销售净利率提升；2024Q1 - Q3出货量近12000台，国内市占率第8，未来出货量有望增长；研发支出高，推进工业机器人开发；与华为合作切入人形机器人领域；维持盈利预测和“增持”评级[25][27] 长盛轴承 - 公司深耕自润滑轴承业务，经营稳健，业绩持续增长，2023年营收和归母净利润增长，海外收入有望提升；轴承+滚珠丝杠双轮驱动，有望在人形机器人产业化进程中受益；维持盈利预测和“增持”评级[28] 横店东磁 - 公司2024年年报显示，收入和归母净利有变化，Q4业绩超预期；光伏业务深耕海外市场，印尼产能释放贡献盈利；磁性材料业务稳中有进；锂电业务加速成长；考虑行业竞争加剧，下调盈利预测，维持“买入”评级[29] 京东集团 - SW - 公司2024Q4营收利润双超预期，零售业务利润率上升；超市及服务复苏，电器业务增长；履约费用增加，降本增效推进；调整2025 - 2026年EPS预测，预计2027年EPS，维持“买入”评级[30][31] 中坚科技 - 公司主业聚焦园林机械，积极拓展人形机器人产业布局；人形机器人量产元年，产业化进程加速；聚焦具身智能，打造第二增长曲线；维持盈利预测，考虑稀缺性和利润弹性，维持“增持”评级[31]