报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周五（3月21日）主板上市公司中国瑞林询价 公司为有色金属产业链客户提供工程技术服务，业务延伸至环保、市政等领域 公司有国资背景和专家团队，业务全面、品牌影响力高，在手订单充足，还拓展业务和海外布局 行业总体增长，公司营收和毛利率不及同业平均[2] 根据相关目录分别进行总结 中国瑞林 - 公司为境内外有色金属产业链客户提供工程技术服务，业务延伸至环保、市政等领域 与国内外龙头企业合作，有较高知名度和影响力[6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为26.17亿元、28.66亿元、24.74亿元，YOY依次为30.51%、9.53%、 - 13.68%；归母净利润分别为1.48亿元、1.48亿元、1.55亿元，YOY依次为 - 4.54%、0.00%、4.79%[7] - 2024年1 - 6月主营收入分四大板块，工程设计咨询3.12亿元（34.84%）、工程总承包3.56亿元（39.73%）、装备集成2.28亿元（25.38%）、其他业务46.24万元（0.05%） 2021 - 2024H1以工程设计咨询和工程总承包业务为核心，装备集成收入占比从2021年的11.69%提至2024H1的25.38%[7] 行业情况 - 工程勘察设计和工程总承包行业：近年来中国工程勘察设计行业总体稳步增长 2022年全行业营业收入8.91万亿，增长率约6.11%；净利润2794.30亿元，约同比增长12.79% 各细分领域营收总体增长 2023年工程总承包收入占比约85%，工程设计约11%，工程勘察约2%，其他工程咨询业务约2%[12][13] - 下游领域：有色金属应用领域，2016 - 2023年全球和中国有色金属勘探投入先升后降，2021年开始恢复上升并稳定，2023年全球有色金属勘查预算总体稳定，铜、锂和镍等勘查预算增长 环保领域，国内环保产业规模增长快，“十四五”期间预计年增长率超10% 市政领域，我国固定资产投资规模增长带动建筑设计行业发展[14][15] 公司亮点 - 公司前身是1957年的“南昌有色冶金设计研究院”，是国家有色行业8家部属甲级设计单位之一 国资背景雄厚，有经验丰富的专家团队 业务涉及30多个工程专业领域，具备项目全生命周期业务能力 承接项目影响力高，客户优质 2024年工程项目管理营业额位居前40名、工程总承包位列前100名 截至2024年6月30日，在手订单57.69亿元，业绩预期稳定[16] - 公司拓展业务，向环保、市政等领域拓展，承接多个大型项目 强化海外布局，有境外子公司2家、分支机构3家，2024年8月新设几内亚分公司 利用政策机遇承接多个海外项目，2021 - 2023年境外收入分别为3.09亿元、4.25亿元、5.21亿元，呈稳定增长趋势[17] 募投项目投入 - 创新发展中心项目：拟在自有土地建大楼，建设研究院及配套设施支持业务发展，投资36962.09万元，使用募集资金36962.09万元，建设期36个月[19][20] - 信息化升级改造项目：拟搭建集团管控等平台，投资13826.45万元，使用募集资金13826.45万元，建设期36个月[19][20] 同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营业收入24.74亿元，同比降13.68%；归母净利润1.55亿元，同比增4.79% 预计2025年1 - 3月营业收入3.2 - 3.7亿元，较2024年同期变动 - 15.08%至 - 1.82%；归母净利润850 - 1100万元，较2024年同期变动 - 0.16%至29.21%；扣非归母净利润800 - 1000万元，较2024年同期变动 - 5.99%至17.51%[20] - 选取中设股份等为可比公司，2023年度可比公司平均收入28.66亿元，平均PE - TTM（剔除深水规院）为24.37X，平均销售毛利率29.91% 公司营收规模及毛利率未及同业平均[21]