报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 钢材进入复产周期，需求弱复苏，钢厂即时利润处于盈亏平衡以上，钢材产量不断回升，螺纹、线材、热卷产量均有明显增加 [3] - 短期需求恢复仍然偏慢，建材表需同比降幅扩大，板材需求维持韧性 [3] - 库存进入去化周期，但去库速度较往年偏慢 [3] - 粗钢仍有产量调控预期，产量限制下，钢厂利润有望持续走扩，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 国家发改委持续实施粗钢产量调控，2024 年修订钢铁等行业产能置换实施办法，推动落后低效产能退出，2025 年主要任务是持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组 [10] - 自 4 月 1 日起多地海关将加强对进口煤的检查，2025 年 1 - 2 月我国进口煤炭量同比增加但增幅收窄，月均进口量减少，进口煤吸引力下降 [10] - 南钢供货厦金大桥（厦门段）项目，标志项目建设正式启动 [11] - 美国钢铝等工业原料价格攀升数周，美国制造商支付成本远超海外竞争对手，铝现货供应价格比欧洲高约 23%，钢价高约 40%，铜价高约 10% [11] - 河北新增铁矿石 4.71 亿吨，冀东地区滦南县长凝铁矿和青龙山 - 庆庄子铁矿新增铁矿石，张北县义哈德晶质石墨矿新增晶质石墨 [12] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现，截至 3 月 14 日，上海部分钢材品种价格有升有降，如螺纹、高线、冷轧价格下降，热轧、普中板价格上升 [1][13] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格上涨，截至 3 月 14 日，中西部钢厂热卷、冷卷、热镀锌价格上升，中厚板、螺纹钢价格持平 [26] - 欧洲钢材市场价格上涨，截至 3 月 14 日，欧盟钢厂热卷、冷卷、中厚板、螺纹钢、线材报价上升，热镀锌板报价持平 [26] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格下跌，海运市场上涨，焦炭、华北和华东主焦煤价格下跌 [33] 国内钢厂生产情况 - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 80.58%，环比增加 1.07 个百分点，同比增加 4.98 个百分点；高炉炼铁产能利用率 86.57%，环比增加 0.03 个百分点，同比增加 3.46 个百分点；钢厂盈利率 53.25%，环比持平，同比增加 29.01 个百分点；日均铁水产量 230.59 万吨，环比增加 0.08 万吨，同比增加 8.34 万吨 [40] 库存 - 截至 3 月 14 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降，螺纹钢表观消费量上升，建筑钢材成交日均值增长 [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润下降，长流程方面，行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 -29 元/吨，-13 元/吨和 -29 元/吨；短流程方面，电炉钢利润下降 [1] 钢铁下游行业 - 报告列出城镇固定资产投资、房地产开发投资、工业增加值、产量、房屋新开工面积等主要下游行业指标数据及同比变化情况 [63] 主要钢铁公司估值 - 报告给出宝钢股份、华菱钢铁等主要钢铁企业股价、绝对涨跌幅、相对沪深 300 指数涨跌幅等数据 [4][70] 投资建议 - 推荐普钢板块宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；特钢板块中信特钢、甬金股份、翔楼新材；管材标的久立特材、武进不锈、友发集团；建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3]