报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年俄乌释放和谈积极信号，冲突结束曙光初现，乌克兰战后重建需求庞大，涵盖住房、交通、能源等领域，中国基建企业及专业工程龙头有竞争优势，有望深度参与；俄罗斯经济状况改善，中俄关系紧密叠加俄美关系缓和，项目有望加速推进，中国企业将受益；俄乌冲突结束后，乌克兰重建需求与俄罗斯市场恢复形成双重增量市场，中国建筑企业竞争力强，有望获较大市场份额；看好中国国际工程建筑企业投资机会，推荐中钢国际、中国国际、北方国际、中国化学，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中工国际 [2] 根据相关目录分别进行总结 俄乌冲突释放积极信号，和平曙光渐行渐近 - 2025年俄乌释放和谈积极信号，2月12日普京与特朗普电话会谈讨论乌克兰局势调解及双边关系，2月18日美俄代表团在利雅得会晤达成四点共识，2月24日特朗普称与普京就结束冲突和经济发展交易谈判进展顺利，3月2日英国首相表示英、法等国将与乌合作制订结束冲突计划，3月6日美国中东问题特使称美乌官员正讨论在沙特会谈安排，将讨论和平协议框架和初步停火 [3] 俄乌市场催生建筑需求，中国建企迎来战略机遇 乌克兰重建空间大，中资建企具有竞争优势 - 截至2024年12月31日，未来十年乌克兰重建和恢复总成本预计为5236亿美元，住房领域重建需求837亿美元，交通领域775亿美元，能源与采掘领域678亿美元，其中537亿美元用于发电部门绿色转型 [2][3] - 中国基建企业及专业工程龙头凭借战前积累的本地化经验有竞争优势，如中国中铁战前参与基辅地铁4号线和保障房建设项目，中国能建可推动乌能源绿色转型；若冲突缓和，建筑企业在新签订单增加及重启中断在建项目驱动下或打开业绩增长空间 [5] 俄罗斯市场广阔，中资建企承建重大项目彰显实力 - 中俄关系紧密，俄美关系缓和，制裁压力减轻，俄罗斯经济状况改善，项目有望加速推进；中国企业在俄积累丰富项目储备，随着冲突停战和经济好转，存量项目将继续推进，新项目需求增加，中国企业有望实现业绩增长 [9] - 中国企业多次承接俄罗斯重大项目，如中国化学签署俄罗斯波罗的海化工综合体项目等合同，中国电建、中国中冶、中国交建、中国中铁、中钢国际、北方国际等建筑央企也承担过相关项目 [10] 双重增量市场下中国建筑企业有望受益 - 未来十年乌克兰重建和恢复总成本5236亿美元，建筑类重建需求合计2290亿美元，占比约43.74%，假设30%-50%依赖国际工程承包，可形成687-1145亿美元国际建筑市场需求；俄美关系缓和使俄罗斯项目加速推进，为国际建筑企业带来机会 [13] - 2024年度81家中国企业入围“全球最大250家国际承包商”榜单，2024年我国对外承包工程新签合同额2673.0亿美元，同比增长1.1%，“一带一路”新签合同额2324.8亿美元，同比增长0.4%；中国建筑龙头央企在住房、能源、交通领域有技术及成本优势，假设可获取乌克兰对外建筑市场40%-60%份额，约275-687亿美元，占2024年八大建筑央企+四大国际工程公司海外订单的10.38%-25.92%，叠加俄罗斯建设需求，对中国国际工程公司订单拉动效果明显 [14][15]