金融数据概况 - 2025年2月新增社融22333亿元，同比多增7374亿元，较市场预期低4167亿元；新增人民币贷款10100亿元，同比少增4400亿元，较市场预期低2330亿元[1] 社融结构 - 2月社融同比多增主要由政府债贡献，政府债新增约1.7万亿，同比多增约1.1万亿；社融口径人民币贷款6506亿，同比少增3267亿元[2] 信贷结构 - 居民端中长贷偏弱，短贷减少2741亿元，同比多增2127亿元；长贷减少1150亿元，同比少增112亿元[3] - 企业端中长贷受化债影响大，新增5400亿，同比大幅少增7500亿元[3] 货币指标 - M2增速持平1月，M1增速超季节性回落0.3个百分点至0.1%[4] 存款结构 - 企业存款同比多增约2.1万亿，居民存款同比少增约2.6万亿，非银存款同比多增1.8万亿，政府存款同比多增1.6万亿[5] 债市情况 - 3月14日，10Y国债收益率全日整体持平上行0.5BP，本周最大一度上行至1.89%[7] 债市策略 - 建议关注短信用债、二永和同业存单这类短久期、有票息资产[6][7] 风险提示 - 地方债发行计划不全，供给规模可能与计划出入较大，特别国债发行计划尚未确定[8]