报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年融资租赁行业总体将继续缓慢发展，行业分化趋势持续，产业系背景融资租赁公司保持特定行业禀赋优势，需关注公司产业转型、资产质量变化以及流动性管理情况，当前市场整体低利率环境下租赁公司流动性风险相对可控 [14] 根据相关目录分别进行总结 行业概况及监管政策 - 2022年以来行业呈收缩态势，截至2024年6月末全国融资租赁企业总数降至8671家，较2023年末减少180家，融资租赁合同余额约56060亿元，较2023年末小幅下降0.60% [3] - 主体信用等级高的融资租赁公司资本市场融资渠道较丰富，资产支持证券为信用等级较低的公司提供债券市场融资渠道，2024年融资租赁公司信用债发行平均票面利率同比下降，AAA发行主体资金成本优势明显 [4] - 2024年发行信用债主体中AAA占比47.14%、AA+占比37.14%、AA占比11.43%、无级别占比4.29%；发行资产支持证券主体中AAA占比18.03%、AA+占比14.75%、AA占比5.74%、无级别占比61.48% [4] - 2024年信用债中AAA主体发行规模占比86.68%、AA+主体发行规模占比12.06%，AA和无级别主体发行规模占比极低且基本含AAA增信；资产支持证券中AAA主体发行规模占比56.23%、AA+主体发行规模占比16.62%、AA主体发行规模占比1.62%、无级别主体发行规模占比25.53% [5][6] - 2024年融资租赁公司发行债券加权平均利率2.37%，较2023年减少69个BP，整体融资成本下降明显，AAA主体平均票面利率2.32%、AA+主体平均票面利率2.66%、AA主体平均票面利率3.14% [7] - 各地方金融监管局延续“融物”监管指导，鼓励服务实体经济，强调发展绿色融资租赁 [8] - 国家金融监督管理总局对金融租赁行业监管思路未来可能延续到融资租赁行业，2024年以来各地方金融监管局就融资租赁业务发布相关政策，强调公司高质量发展，延续“融物”监管指导，鼓励服务实体经济 [9][10] 未来发展 - 监管政策有望统一，新一轮地方化债工作推动使城投公司流动性边际缓解，但存量城投租赁资产风险化解仍存不确定性 [11][13] - 随着政策鼓励和绿色租赁资产积累，融资租赁公司在绿色租赁领域将进一步发展，2024年52家公司发行1141亿元ESG债券 [12][14] - 2025年行业分化加剧、业务转型压力大，需关注转型中资产质量变化以及流动性管理情况 [12]