报告行业投资评级 - 传媒行业投资评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家利好政策加持，文化娱乐产业供给端多元增长，传媒行业持续修复上行，细分领域或迎上行机遇，建议布局业绩确定性强、股息率高且分红率稳健的行业头部 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 游戏及IP：国家鼓励文娱消费政策支持，游戏板块或迎新一轮产品周期，AIGC等技术加持下游戏公司有望降本增效，看好行业头部游戏公司运营表现，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特等 [2] - 影视院线：行业供给端逐渐恢复，影片数量增长，头部公司业绩逐渐修复，政策加持及文娱消费鼓励助力行业景气向上，且行业估值性价比高，看好头部院线及制作头部企业业绩稳健恢复，建议关注万达电影、光线传媒 [2] - 广告营销：市场广告营销投放略迟于整体经济恢复周期，电梯及车站投放恢复较快，其他渠道较慢，行业内企业业绩分化，看好客户结构优良、渠道资源属性强、利润率有改善空间的头部企业，尤其是利润有望改善或提升的白马股，建议关注分众传媒及蓝色光标 [3] - 数字媒体及出版：数字媒体板块长视频进入存量时代且规模稳定，头部企业市场份额高且有提高空间，建议关注体量较大且有新业务拓展的头部企业，如芒果超媒；出版板块中文教及儿童类图书零售销售正增长，建议关注文教板块相关出版企业 [3] 本周回顾 - 上周传媒板块涨幅1.78%，同期沪深300指数涨幅1.59%；在申万一级行业中，28个板块上涨，3个板块下跌，传媒行业在31个一级行业中涨跌幅排名第14位 [5] 重点关注公司 - 泡泡玛特：我国IP潮玩行业头部企业，中长期品牌力和市占率有提升空间，短期持续进行IP迭代升级利于业绩增长，海外业务高速增长，单店业绩优异，新业态自研游戏发力完善IP内容生态，有望提供线上宣发渠道，关注其与实体商品销售的协同作用 [9] - 分众传媒：梯媒头部地位稳固且具规模优势，占据业内点位资源多，高线城市渗透率高，主营业务包括楼宇媒体及影院媒体，电梯媒体贡献绝大部分收入，影院映前广告提供补充，成本相对刚性，毛利率受收入规模影响，管理费用及研发费用相对刚性，销售费用更灵活且销售费用率相对稳定 [9] - 芒果超媒：业务以互联网视频业务为核心，不断开拓全产业链布局，背靠国有资质，主营业务包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容基金加内容电商业务等，长期长视频赛道格局稳定，公司位于头部梯队且制作内容优质，长视频业务盈利能力稳健向好，短期通过开发短剧及新媒体内容开拓新增长曲线，为业绩带来新增体量 [9] - 光线传媒：国内影视行业头部，动画电影领军企业，主要业务板块包括影视业务、动漫业务、内容制作及产业投资业务，电影业务是核心，动画电影优势突显，整体毛利率与各业务营收波动相关性较大 [9] 重点公司估值表现 - 报告列出了游戏、影视院线、广告营销、数字媒体、出版、港股等细分行业多家公司截至3月14日收盘的总市值、收盘价、EPS、P/E、股息率等估值数据 [11]