报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年2月中大排摩托车淡季不淡，同比增长强劲，2024年翘尾收官，2025年初延续高景气度，全年内外销有望共振向上，推荐中大排摩托车赛道及春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年2月250cc（不含）以上摩托车销量5.8万辆，同比+134.9%，环比-2.2%；1 - 2月累计销量11.7万辆，同比+84.8% [3] 行业情况 - 125cc（不含）以上2月销量46.1万辆，同比+48.9%，环比-23.7%，主要增量来自125 - 150cc及400 - 500cc，春风动力、隆鑫通用等贡献明显增量 [4] - 250cc（不含）以上2月销量5.8万辆，同比+134.9%，环比-2.2%；1 - 2月累计销量11.7万辆，同比+84.8%；出口2月3.7万辆，同比+202.4%，环比-4.2%，1 - 2月累计7.6万辆，同比+121.3%；内销2月2.0万辆，同比+66.3%，环比+1.8%，1 - 2月累计4.0万辆，同比+40.6% [4] 结构情况 - 250cc＜排量≤400cc 2月销售3.8万辆，同比+228.4%，环比+7.4%；1 - 2月累计销量7.3万辆，同比+142.8% [5] - 400cc＜排量≤500cc 2月销售1.0万辆，同比+16.4%，环比+7.4%；1 - 2月累计销量2.0万辆，同比-3.2% [5] - 500cc＜排量≤800cc 2月销售0.8万辆，同比+135.2%，环比-38.4%；1 - 2月累计销量2.0万辆，同比+72.3% [5] 格局情况 - 2月250cc + 销量前三名春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3市占率合计38.7%；1 - 2月CR3累计市占率42.6%，较2024年全年下降8.2pcts [6] - 春风动力250cc + 2月销量0.8万辆，同比+48.3%，市占率14.7%，环比+1.1pcts；1 - 2月累计市占率14.1%，较2024年全年-5.7pcts [6] - 隆鑫通用250cc + 2月销量0.8万辆，同比+73.8%，市占率13.5%，环比-1.5pcts；1 - 2月累计市占率14.3%，较2024年全年+0.1pcts [6] - 钱江摩托250cc + 2月销量0.6万辆，同比+22.0%，市占率10.5%，环比-7.4pcts；1 - 2月累计市占率14.2%，较2024年全年-2.6pcts [6] 重点公司情况 春风动力 - 2月两轮总销量1.4万辆，同比+55.8%，环比-38.1%，燃油摩托车1.2万辆，同比+45.2%，环比-9.3%，电摩0.2万辆，同比大幅增长；1 - 2月两轮车累计销量3.6万辆，同比+40.9% [9] - 四轮沙滩车出口2月1.3万辆，同比+60.0%，环比+30.2%；1 - 2月累计2.4万辆，同比+26.5% [9] - 250cc + 摩托车2月0.8万辆，同比+48.3%，环比+5.4%；2025年累计1.6万辆，同比+31.8% [9] - 两轮车出口2月0.7万辆，同比+56.1%，环比-24.6%；1 - 2月累计1.6万辆，同比+3.5% [9] - 两轮车内销2月0.7万辆，同比+55.6%，环比-47.5%；1 - 2月累计2.0万辆，同比+98.6% [9] - 200＜排量≤250cc 2月销量0.3万辆，同比+36.1%，环比-36.3%；1 - 2月累计0.8万辆，同比-25.4% [10] - 250＜排量≤400cc 2月销量0.06万辆，同比+123.8%，环比+100.0%；1 - 2月累计0.08万辆，同比+27.8% [10] - 400＜排量≤500cc 2月销量0.6万辆，同比+29.1%，环比+30.0%；1 - 2月累计1.1万辆，同比+8.5% [10] - 500＜排量≤800cc 2月销量0.2万辆，同比+151.8%，环比-46.1% [10] - 2025年内销重点布局450cc和650cc级别新车型；出口2021年起拓展海外两轮市场，2022 - 2024年出口销量同比分别+120.7%、+54.5%、+66.6%，2025年预计维持较高增速 [11] 钱江摩托 - 2025年2月销量2.2万辆，同比+22.3%，环比-41.1%；1 - 2月累计销量5.8万辆，同比+5.4% [12] - 250cc + 摩托车2月销量0.6万辆，同比+22.0%，环比-42.6%；1 - 2月累计销量1.7万辆，同比+14.8% [12] - 出口2月0.8万辆，同比-21.5%，环比-51.9%；1 - 2月累计2.4万辆，同比-30.6% [12] - 内销2月1.4万辆，同比+79.4%，环比-32.6%；1 - 2月累计3.4万辆，同比+66.5% [13] - 2025年产品定义能力提升，闪300S及赛600需求延续确定性强，赛450等2023年新品表现优秀，钱江赛921等新车将陆续上市 [13] 隆鑫通用 - 2025年2月销量9.6万辆，同比+57.5%，环比-30.8%；1 - 2月累计销量23.4万辆，同比+35.2% [14] - 250cc + 摩托车2月销量0.8万辆，同比+73.8%，环比-12.0%；1 - 2月累计销量1.7万辆，同比+55.9%；800cc + 车型单月销量1,886辆 [14] - 出口2月10.0万辆，同比+64.2%，环比-32.2%；1 - 2月累计24.7万辆，同比+40.9%；800cc + 车型出口1,878辆 [14] - 2025年深耕出口业务，新品牌无极成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，处于强产品周期，国外市场渠道864家，欧洲近700家 [15] 投资建议 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速，推荐中大排摩托车赛道及春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [15]