报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪养殖行业短期猪价或有下行压力，中长期猪价弱势确定，产能或维持震荡，建议关注优质生猪养殖龙头 [4][5] - 肉鸡价格触底回暖，产业链利润向上游集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [6] - 饲料行业水产料需求预计 25 年弹性复苏，关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头 [7][10] - 宠物行业空间有望翻倍，头部品牌马太效应显现，关注表现优异和自主品牌上升的企业 [11][12] - 农产品价格底部回暖趋势预计延续，关税制裁影响有限，进口替代来源充足 [13] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 2 月涌益能繁母猪存栏量样本环比降 0.05%，本周猪价、出栏均重、仔猪价格上涨，标肥价差为 0.80 元/kg [4][21] - 短期猪价或有下行压力，中长期猪价弱势确定，产能或维持震荡，若持续深度亏损产能或去化 [4][21] - 投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [5][22] 肉禽 - 3 月 15 日烟台鸡苗报价环比涨 7.41%、同比降 27.50%，毛鸡价格环比涨 8.96%、同比降 5.93%，终端鸡肉价格一般，种禽盈利较好 [6][23] - 产业链话语权向种源端集中或成新常态，关注益生股份和圣农发展 [6][23] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现较好 [7][24] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，关注海大集团 [9][26] 宠物 - 00 后成消费主力，行业空间有望翻倍，头部品牌马太效应显现，未来 5 年 CR5 行业集中度有望提升 20PCT [11][27] - 关注乖宝宠物和中宠股份 [12][28] 农产品 - USDA3 月全球供需报告显示油脂油料整体中性，全球玉米库存连续调减，24/25 年度中国玉米进口总量调降至 800 万吨 [13][29] - 关税制裁影响有限，农产品进口替代来源充足，价格中枢抬升趋势有望延续 [13][29] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（03.10 - 03.14）沪深 300 指数收于 4007，相比上周涨 1.59%，农林牧渔 II（申万）指数收于 2557，相比上周升 2.84%，动物保健表现最好 [30] 行业新闻 - 中国对美部分粮食加征关税后，国内粮食供应保障能力充足，各品种可实现进口替代，长期或提振国产粮价 [40][41] - 315 晚会曝光“保水虾仁”问题，湛江四家企业召回过去 18 个月虾仁 [42] - 2025 年 VIV 国际畜牧展在泰国曼谷开幕，推动亚洲畜牧行业发展 [43] - 嘉吉与 Cooperl 确立针对中国市场的战略合作伙伴关系 [46] - 益生股份 3 月引进 36000 套利丰种鸡，预计提供 200 余万套父母代种鸡 [46] - 中宠股份与中国食品院、中国皮革院签署战略合作协议，推动宠物食品领域科研升级 [46] 价格表现 - 报告展示了生猪、肉鸡、饲料原料、农产品等相关价格数据及养殖利润、库存、开工率等情况 [17][23][29]