报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][6] 报告的核心观点 - 汇能集团受让中农集团股份成第一大股东，权益变动不改变公司无控股股东及无实际控制人状态，其有望助力公司“资本 + 资源 + 渠道”联动模式 [6] - 节后海外供给扰动、国内需求回暖，钾肥景气快速提升，海外减产、加征关税推动屯库，国内开工低、储备需求使流通货源偏紧，钾肥均价上涨 [6] - 公司长期成长逻辑不变，规划项目顺利推进，拥有钾盐矿权，资源储量超 10 亿吨，2025 年有望恢复部分项目生产，未来有望扩产至 700 - 1000 万吨 / 年 [6] - 维持公司 2024 - 2026 年盈利预测，预计归母净利润 7.43、12.54、18.23 亿元，对应 PE 估值 33X、19X、13X [6] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E 营业总收入分别为 38.98 亿、35.23 亿、55.05 亿、77.06 亿元，同比增长率分别为 12.5%、 - 9.6%、56.3%、40.0% [5] - 2023 - 2026E 归母净利润分别为 12.35 亿、7.43 亿、12.54 亿、18.23 亿元，同比增长率分别为 - 39.1%、 - 39.9%、68.9%、45.4% [5] - 2023 - 2026E 每股收益分别为 1.35、0.80、1.35、1.96 元 / 股，毛利率均为 52.3%（2025 - 2026E），ROE 分别为 6.2%、9.5%、12.1%（2024 - 2026E），市盈率分别为 33、19、13（2024 - 2026E） [5] 公司公告 - 中农集团拟将 4620.26 万股（占总股本 5%）无限售流通股份转让给汇能集团，交易对价 22.8444 元 / 股，总价 10.55 亿元，权益变动后汇能持股升至 14.05% 成第一大股东 [6] 财务摘要 - 2022A - 2026E 营业总收入分别为 34.66 亿、38.98 亿、35.23 亿、55.05 亿、77.06 亿元，净利润分别为 20.28 亿、12.10 亿、7.27 亿、12.28 亿、17.86 亿元 [7] - 2022A - 2026E 归属于母公司所有者的净利润分别为 20.29 亿、12.35 亿、7.43 亿、12.54 亿、18.23 亿元 [7]