投资评级 - 报告对亚钾国际（000893.SZ）维持“优于大市”评级 [1][3][5][16] 核心观点 - 钾肥板块量价齐升，2026年上半年业绩超预期 [1][7] - 2026年上半年归母净利润预计为12.8-15.0亿元，同比增长50%-75% [1][7] - 2026年第二季度归母净利润预计为7.5-9.7亿元，同比增长60%-106%，环比增长42%-83% [1][7] - 2026年第二季度归母净利润中值为8.6亿元，同比增长83%，环比增长62% [1][7] - 氯化钾价格淡季不淡，国内钾肥需求旺盛 [2][13] - 2026年第二季度国内氯化钾均价约3300元/吨，环比上涨约100元/吨 [2][13] - 2026年第二季度东南亚氯化钾CFR均价392美元/吨，环比上涨40美元/吨 [2][13] - 公司继续推进钾肥产能扩建，看好钾肥行业持续高景气 [3][16] - 公司正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的达产工作 [3][16] - 公司钾肥第四个、第五个百万吨项目仍在持续推进，“十五五”规划产量有望达到800-1000万吨 [3][16] 行业与市场分析 - 2026年1-6月国内氯化钾产量为241万吨，同比减少17.5% [2][13] - 2026年1-5月国内进口氯化钾742万吨，同比增长32% [2][13] - 其中自老挝进口126.5万吨，同比增长50% [2][13] - 2026年1-5月国内表观消费量940万吨，同比增长21.5% [2][13] - 2026年第二季度由于海运费、汽柴油价格大幅上涨，预计公司单吨利润维持在1000元/吨左右 [2][13] - 随着近期油价下跌，预计氯化钾价格保持稳定情形下，2026年下半年公司氯化钾单吨净利有望环比提升 [2][13] 公司资源与产能 - 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 [3][16] - 公司目前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [3][16] 财务预测与估值 - 维持公司2026-2028年盈利预测为36.1亿元、51.1亿元、59.6亿元 [3][16] - 对应2026-2028年EPS分别为3.90元、5.53元、6.45元 [3][16] - 对应2026-2028年PE分别为10.5倍、7.4倍、6.3倍 [3][16] - 预测2026年营业收入为95.67亿元，同比增长79.7% [4] - 预测2026年净利润为36.06亿元，同比增长115.6% [4] - 预测2026年EBIT Margin为43.6% [4] - 预测2026年净资产收益率（ROE）为21.7% [4] - 预测2026年EV/EBITDA为8.2倍 [4] - 预测2026年市净率（PB）为2.28倍 [4] - 截至2026年7月14日，公司收盘价为40.90元，总市值为377.94亿元 [5] - 可比公司盐湖股份（000792.SZ）2026年预测PE为11.9倍，亚钾国际为13.4倍 [17] 历史与预测财务数据 - 2025年营业收入为53.25亿元，同比增长50.1% [4] - 2025年净利润为16.73亿元，同比增长76.0% [4] - 预测2027年营业收入为123.00亿元，同比增长28.6% [4] - 预测2027年净利润为51.11亿元，同比增长41.7% [4] - 预测2028年营业收入为136.67亿元，同比增长11.1% [4] - 预测2028年净利润为59.58亿元，同比增长16.6% [4]

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 07 月 15 日 亚钾国际（000893.SZ） 钾肥放量业绩高增，积极推进第四、五个百万吨项目 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年预计实现归母净利润 12.85-15.00 亿元，同比增长 50.31%-75.46%，扣非归母净利润 12.85-15.00 亿元，同比增长 50.10%-75.22%；其中 2026Q2 预计实现归母净利润 7.52-9.67 亿元，同比增长 60%-105.74%，扣非归母净利润 7.56-9.71 亿元，同比增长 60.17%-105.72%。 风险提示：产品及农产品价格大幅下降、产能投产不及预期。 基础数据 | 总股本（百万股） | 924 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 812 | | 总市值（十亿元） | 37.8 | | 流通市值（十亿元） | 33.2 | | 每股净资产（MRQ） | 15.0 | | ROE（TTM） | 13.1 | | 资产负债率 | 32.5% | | 主要股东 | 汇能控股集团有限公司 | | 主要股东持股比例 | 14.05% ...

ab 14 July 2026 Global Research China Oil, Gas and Chemical Sector Weekly tracker: Chemical stock index down 9% since June; PP/PVC/PFY inventory down WoW Refining: teapot refinery utilisation improved; crude inventory built SOE refineries' average utilisation declined 0.12ppt WoW to 67.8% last week. Utilisation at teapot refineries recovered by 3.6ppt WoW to 46.58% as some refineries increased their utilisation on improving refining margins. China's total crude throughput declined 236kb/d WoW to 11,833kb/d ...