2025年8月20日，银川市人民检察院以涉嫌挪用公款罪、滥用职权罪对亚钾国际（000893.SZ）董事长郭 柏春正式批准逮捕，标志着这起持续逾一年的案件进入司法程序新阶段。郭柏春自2024年3月首次被宁 夏回族自治区监察委员会留置以来，已连续四次无法签署公司定期报告书面确认意见，导致亚钾国际 2023年年报、2024年一季报、半年报及2025年半年报均被标注"无法保证真实、准确、完整"。 案件根源可追溯至郭柏春任职银川市副市长期间（2013-2018年）。2024年1月，宁夏监委对其立案调 查；同年3月，他在老挝被遣返回国，因涉嫌渎职犯罪被留置。2025年7月，案件性质升级为刑事拘留， 并于8月正式逮捕。亚钾国际多次强调此事系郭柏春"个人历史问题"，与上市公司经营无关，并任命董 事刘冰燕代行董事长职责，试图维持治理稳定。 业绩高增与治理危机的撕裂，投资者陷两难困境 尽管治理层动荡，亚钾国际2025年上半年业绩却逆势飙升：营业收入25.22亿元，同比增长48.54%；净 利润8.55亿元，同比暴涨216.64%。业绩驱动主要来自三方面： 其一，产能释放与价格红利：老挝300万吨/年钾肥产能达产，叠加国际钾肥价格 ...

股价及交易表现 - 2025年9月10日收盘价37.69元，单日下跌0.48%，换手率2.4%，成交量19.47万手，成交额7.29亿元 [1] - 近5日股价波动显著，其中9月9日单日涨幅达7.74% [2] 资金流向分析 - 9月10日主力资金净流出652.92万元（占比0.9%），游资资金净流出2064.01万元（占比2.83%），散户资金净流入2716.93万元（占比3.73%） [1] - 近5日资金流向呈现分化态势：9月9日主力净流入4753.95万元（占比4.58%），而9月8日主力净流出6016.29万元（占比-8.8%） [2] 财务指标表现 - 公司总市值348.27亿元，显著高于行业均值187.09亿元，位列行业第4/26 [3] - 2025年中报显示主营收入25.22亿元，同比增长48.54%，归母净利润8.55亿元，同比增长216.64% [3] - 毛利率达57.5%（行业均值19.49%），净利率33.82%（行业均值11.31%），均位列行业前三 [3] - 动态市盈率20.37倍，低于行业均值41.88倍，市净率2.78倍略高于行业均值2.27倍 [3] 业务与运营数据 - 第二季度单季度营收13.09亿元（同比+23%），单季度归母净利润4.7亿元（同比+149.17%） [3] - 负债率34.6%，财务费用3645.91万元，投资收益2298.15万元 [3] - 主营业务为钾盐矿开采、加工及钾肥生产销售 [3] 机构关注度 - 最近90天内共有20家机构给出评级，其中买入评级15家，增持评级5家 [4] - 机构目标均价为40.2元，较当前股价存在溢价空间 [4]

股价表现与公司概况 - 9月9日亚钾国际股价上涨5.15%至36.96元/股 成交额5.39亿元 换手率1.84% 总市值341.53亿元[1] - 公司成立于1998年10月27日 上市于1998年12月24日 主营业务为钾盐开采生产销售及谷物贸易、国际船务物流[1] - 氯化钾业务占主营业务收入97.54% 卤水和其他业务分别占比1.24%和1.22%[1] 基金持仓变动 - 富国中证农业主题ETF二季度减持亚钾国际47.18万股 当前持股178.44万股 占基金净值2.88%[2] - 该基金当日浮盈322.98万元 基金规模18.69亿元 年内收益23.14% 近一年收益38.5%[2] - 基金经理张圣贤任职10年100天 管理规模196.42亿元 最佳基金回报101.4%[3] 行业主题基金表现 - 富国中证农业主题ETF成立以来亏损18.05% 同类排名近一年2649/3798 年内排名1957/4222[2] - 基金成立日期为2020年12月10日 专注农业主题投资[2]

股价表现与公司概况 - 9月9日亚钾国际股价上涨5.15%至36.96元/股 成交额5.39亿元 换手率1.84% 总市值341.53亿元 [1] - 公司成立于1998年10月27日 主营业务为钾盐开采生产销售（氯化钾占比97.54%）、谷物贸易及国际物流 [1] - 注册地址位于广州市南沙区和天河区 1998年12月24日上市 [1] 基金持仓动态 - 银华基金旗下农业50（159827）二季度减持亚钾国际3.77万股 当前持股8.72万股 占基金净值比例2.83% [2] - 该基金当日浮盈15.78万元 亚钾国际为其第八大重仓股 [2] - 农业50基金规模9296.33万元 今年以来收益24% 近一年收益40.36% 成立以来亏损11.8% [2] 基金经理信息 - 农业50基金经理张亦驰任职4年109天 管理规模77.81亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报53.16% 最差回报-35.59% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收25.2亿元 同比+48.5% 归母净利润8.5亿元 同比+216.6% [5][13] - 2025Q2单季度营收13.1亿元 同比+23.0% 环比+8.0% 归母净利润4.7亿元 同比+149.2% 环比+22.4% [5][13] - 毛利率同比提升8.4个百分点至57.5% 期间费用率同比下降7.8个百分点至11.8% 净利率同比提升18.8个百分点至33.8% [14] 钾肥业务运营 - 2025年上半年氯化钾产量101.41万吨 同比+20% 销量104.54万吨 同比+21% [14] - 2025Q2产量50.79万吨 同比+22% 环比+0.3% 销量51.71万吨 同比-8% 环比-2% [14] - 截至2025年6月末 巴西CFR氯化钾价格达367.5美元/吨 东南亚价格达370美元/吨 较年初涨幅约20% [14] - 国内连云港氯化钾2025Q1/Q2均价分别为2961/3022元/吨 同比上涨21%/22% [14] 产能扩张进展 - 拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [15] - 第二个100万吨/年钾肥项目3主斜井矿建工程有序推进中 完成后将安装皮带运输系统并进行全设备调试 [15] - 第三个100万吨/年钾肥项目已完成采矿生产辅助硐室等配套硐室开拓工作 进入机电安装环节 [15] 行业供需状况 - 全球钾肥需求增长叠加头部供应商减产推动价格走高 [14] - 截至2025年8月22日 国内氯化钾港口库存156万吨 同比-23% 较年初-40% 市场供应偏紧 [14] - 秋季备肥及冬储期间钾肥需求仍有支撑 价格有望维持较高水平 [14] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为58/87/101亿元 同比+63%/+51%/+16% [16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20/28/37亿元 同比+105%/+46%/+29% [16] - 预计2025-2027年EPS分别为2.11/3.08/3.98元 三年CAGR为57% [16] - 预计2025年市盈率15.4倍 2026年10.6倍 2027年8.2倍 [17]

市场行情走势 - 基础化工指数周涨跌幅1.11% 跑输沪深300指数1.60个百分点 位列所有板块第11位 [1][2] - 子行业涨幅前五包括锦纶5.68% 橡胶助剂5.44% 钾肥4.65% 食品及饲料添加剂2.99% 氟化工2.99% [1][2] 化工品价格表现 - 周涨幅前五品种：NYMEX天然气11.11% 粗酚7.12% 烟酰胺5.78% 酚油5.16% 氢氟酸5.00% [3] - 周跌幅前五品种：液氯-75.00% 钠-6.78% 煤焦油-4.17% 蒽油-4.11% 碳酸锂（工业级）-4.09% [3] 行业财务表现 - 2025年上半年基础化工行业营业收入11238.25亿元 同比增长3.03% 归母净利润697.24亿元 同比增长4.43% [4] - 2025年第二季度营业收入5870.98亿元 同比增长0.80% 环比增长9.38% 归母净利润357.17亿元 同比下降2.66% 环比增长5.03% [4] 细分领域业绩亮点 - 制冷剂企业表现突出：巨化股份归母净利润同比增长145.84% 三美股份归母净利润同比增长159.22% 永和股份归母净利润同比增长140.82% [6][7] - 农化企业高速增长：亚钾国际归母净利润同比增长216.64% 利尔化学归母净利润同比增长191.21% 长青股份归母净利润同比增长117.75% [7] 政策与产业机遇 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 目标2027年人工智能与重点领域融合度超70% 2030年普及率超90% [8] - AI应用推动特种工程塑料 电子化学品等新材料产业发展机遇 [8] 投资主线 - 重点关注制冷剂 化纤 优质标的 轮胎 农化 成长型六大主线 [9] - 制冷剂板块关注金石资源 巨化股份 三美股份 永和股份 [9] - 农化板块关注亚钾国际 盐湖股份 兴发集团 云天化 扬农化工 [9]

供销社概念板块市场表现 - 截至9月4日收盘，供销社概念板块上涨1.22%，位居概念板块涨幅第10位，板块内12只个股上涨 [1] - 涨幅居前个股包括供销大集（+7.78%）、天鹅股份（+3.74%）和浙农股份（+2.80%），跌幅居前个股包括亚钾国际（-2.78%）、黄山谷捷（-2.11%）和万润股份（-2.01%） [1] 板块资金流动情况 - 当日供销社概念板块获主力资金净流入2.81亿元，其中6只个股获净流入 [1] - 供销大集主力资金净流入3.21亿元居首，其次为亚钾国际（1838.61万元）、辉隆股份（393.77万元）和天鹅股份（228.15万元） [1][2] - 主力资金净流入率最高个股为供销大集（5.35%）、辉隆股份（4.90%）和亚钾国际（4.86%） [2] 个股资金流向明细 - 供销大集换手率达14.99%，主力资金净流入3.21亿元 [2] - 万润股份主力资金净流出2408.77万元，净流入率为-10.20% [3] - 新力金融主力资金净流出2527.17万元，换手率为7.88% [3]

券商评级概况 - 9月4日券商共给予近70家A股上市公司"买入"评级 [1] - 券商关注个股聚焦于酿酒、汽车整车、食品饮料、化肥、家电、半导体、石油等行业 [1] 重点公司评级详情 - 五粮液近一个月获16份券商研报关注 位居榜首 诚通证券预计2025-2027年营收分别为903亿元/948亿元/1007亿元 同比增速1.2%/5.1%/6.2% 净利润分别为320亿元/336亿元/354亿元 [2][3] - 比亚迪近一个月获14份券商研报关注 位居第二 东吴证券预计2025-2027年归母净利润450亿元/589亿元/710亿元 同比增长12%/31%/21% 对应PE 22/17/14倍 目标价161元 [2][3] - 山西汾酒近一个月获12份券商研报关注 位居第三 开源证券认为公司在香型竞争优势和全国化市场优势下预计仍有超额表现 [2][3][4] - 泸州老窖近一个月获11份券商研报关注 中国银河点评其上半年稳健经营 [2] - 海天味业近一个月获10份券商研报关注 中国银河点评其逆势较快增长 [2] - 亚钾国际获山西证券关注 钾肥量价双升驱动业绩高增 [2] - 海尔智家获天风证券关注 海外及空调产业保持较快增长 [2] - 海光信息获太平洋证券关注 业绩持续高增 构建算力全产业链布局 [2] - 中国海油获华安证券关注 产量增长抵消油价波动影响 [2] - 联影医疗获华源证券关注 国内业务回暖 创新产品持续突破 [2] 行业分布特征 - 酿酒行业受重点关注 包括五粮液、山西汾酒、泸州老窖等公司 [1][2] - 汽车整车行业以比亚迪为代表 [2] - 食品饮料行业以海天味业为代表 [2] - 其他受关注行业包括化肥、家电、半导体、石油和医疗器械 [1][2]

行业整体业绩表现 - 在统计的29家化肥上市公司中 13家出现营业收入同比下降 17家归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少 其中4家陷入亏损 [1] - 亚钾国际营业收入同比增长48.54%至25.22亿元 归属于上市公司股东的净利润增幅达216.64%至8.55亿元 [1][2] - 芭田股份营业收入上升63.93%至25.43亿元 净利润增长203.71%至4.56亿元 [1][2] - 六国化工净利润同比大幅下滑608.08% 亏损1.49亿元 [1][3] 氮肥板块业绩分析 - 氮肥企业普遍业绩下滑 华鲁恒升净利润同比下降29.47%至15.69亿元 湖北宜化净利润下降43.92%至3.99亿元 [2][4] - 华昌化工净利润同比大幅下滑97.58%至1092万元 四川美丰净利润下降95.17%至803万元 [3][4] - 尿素市场价格持续走低 湖北宜化尿素营业收入同比下降16.81% 毛利率减少17.01个百分点 [4] - 尿素行业面临产能扩张压力 全年新增产能超过300万吨 预计年底总产能达8000万吨左右 [5] - 成本与利润走势分化 煤头企业因煤炭成本下降盈利改善 气头企业因天然气价格上涨亏损扩大 [5] 磷肥板块业绩分析 - 磷化工企业表现分化 川恒股份净利润同比增长51.54%至5.36亿元 川金诺净利润增长166.51%至1.77亿元 [2][6] - 云天化净利润同比下降2.81%至27.61亿元 兴发集团净利润下降9.72%至7.27亿元 [2][6] - 国际硫黄价格持续走高 带动国内硫黄及硫酸采购成本显著上升 挤压磷肥生产企业盈利空间 [7] - 磷矿石供需处于紧平衡状态 新能源电池材料需求上升叠加农业用肥增长支撑价格高位运行 [7] 钾肥板块业绩分析 - 钾肥企业盈利水平显著提高 盐湖股份净利润同比增长13.69%至25.15亿元 藏格矿业净利润增长38.80%至18.00亿元 [2][8] - 亚钾国际氯化钾销量达104.54万吨 平均销售价格同比提高25.57%至2845元/吨 [8] - 多家国际钾肥供应商公布减产措施 白俄罗斯钾肥公司开展矿井检修 乌拉尔钾肥暂停3座矿山运营 [9] - 中国钾肥进口合同价定为346美元/吨CFR 较上年上涨73美元/吨 涨幅约26.7% [10] 复合肥板块业绩分析 - 复合肥企业业绩两极分化 芭田股份净利润增长203.71% 史丹利净利润增长18.90%至6.07亿元 [2][12] - 六国化工净利润下降608.08% 金正大净利润下降146.50%至亏损7831万元 [3][12] - 原料价格波动成为影响行业盈利核心因素 硫黄、硫酸及钾肥等原材料采购成本显著上涨 [12] - 新型肥料展现更强盈利水平 新洋丰新型肥料毛利率达24.48% 远高于常规复合肥的12.56% [14] - 新型肥料销量占比持续提升 新洋丰新型肥料销售收入占比从2018年19.65%提升至2024年38.18% [14]

市场走势 - 上证指数收盘3,813.56点 跌幅1.16% [4] - 深证成指收盘12,472.00点 跌幅0.65% [4] - 创业板指收盘2,899.37点 涨幅0.95% [4] - 科创50指数收盘1,306.48点 跌幅1.64% [4] 新材料行业 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 推动AI新材料高速发展[5] - 2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元 2025年预计增至1587亿美元[5] - 中国AI算力市场2024年达190亿美元 同比增长86.9%[5] - 高频高速覆铜板核心材料需求提升 关注PPO树脂/碳氢树脂/low-dk电子布[5][6] - 新材料指数本周上涨3.72% 跑输创业板指4.01%[5] - 电池化学品板块上涨5.82% 电子化学品上涨4.43%[5] - 芳纶价格周环比上涨17.62%至10.27万元/吨[5] 天然色素行业 - FDA计划2026年底淘汰石油基合成食用色素[8] - 天然色素用量较合成色素提升4-12倍[8] - 美国日落黄色素需求约2500吨 替代需至少1万吨天然色素[8] - 欧洲天然色素渗透率超80% 美国接近33% 中国低于美国水平[8] - 晨光生物辣椒红/叶黄素/辣椒精产品全球领先[8][9] 亚钾国际(000893.SZ) - 2025H1营收25.2亿元 同比增长48.5%[10] - 归母净利润8.5亿元 同比增长216.6%[10] - 氯化钾销量104.54万吨 同比增长21.4%[10] - 氯化钾毛利率58.2% 同比提升10.3个百分点[10] - 老挝钾盐矿折纯储量约10亿吨[10] - 现有300万吨/年产能 二期三期各100万吨项目推进中[10] 建龙微纳 - 2025H1营收3.78亿元 同比增长0.33%[11] - 归母净利润0.49亿元 同比增长4.91%[11] - 泰国基地收入5746.50万元 同比增长47.89%[11] - 拟收购上海汉兴能源 强化材料-设备-工艺包闭环能力[11][12] - 布局SAF/二氧化碳储能/碳捕集等新兴领域分子筛[11] 先导智能(300450.SZ) - 2025H1营收66.10亿元 同比增长14.92%[16] - 归母净利润7.40亿元 同比增长61.19%[16] - 锂电池智能装备收入45.45亿元 同比增长16.40%[16] - 光伏智能装备收入5.31亿元 同比增长32.04%[16] - 海外业务收入11.54亿元 毛利率40.27%[19] - 固态电池设备获欧美日韩头部客户订单[19] 宏华数科(688789.SH) - 2025H1营收10.38亿元 同比增长27.16%[20] - 归母净利润2.51亿元 同比增长25.15%[20] - 数码喷印设备收入6.70亿元 同比增长42.75%[20] - 墨水收入2.72亿元 同比增长14.76%[20] - IPO项目年产2000套设备工厂已投产 上半年效益9007.80万元[20] - 定增项目年产3520套设备生产线预计25Q3投产[20] 杰克股份(603337.SH) - 2025H1营收33.73亿元 同比增长4.27%[23] - 归母净利润4.77亿元 同比增长14.57%[23] - 国外营收17.85亿元 同比增长22.82%[23] - 毛利率34.07% 同比提升2.26个百分点[23][24] - 计划2025年下半年推出高端AI缝纫机[23] - 预计2026年下半年发布人形机器人产品[23] 浙江荣泰(603119.SH) - 2025H1营收5.7亿元 同比增长15.0%[27] - 归母净利润1.2亿元 同比增长22.2%[27] - 新能源产品收入4.6亿元 占比80.5%[27] - 毛利率35.7% 净利率21.6%[27] - 收购上海狄兹51%股权和广州金力15%股权[27] - 泰国和墨西哥生产基地建设中[28] 青达环保(688501.SH) - 2025H1营收11.9亿元 同比增长130.8%[31] - 归母净利润1.1亿元 同比增长351.8%[31] - 炉渣节能环保系统收入3.4亿元 同比增长54.5%[32] - 烟气节能系统收入3.3亿元 同比增长28.8%[32] - 光伏工程收入4.9亿元[32] - AI智能输渣设备获国际领先水平认证[31] 光伏产业链 - 多晶硅致密料均价48.0元/kg 周环比上涨4.3%[33] - 颗粒硅均价47.0元/kg 周环比上涨2.2%[33] - 3.2mm光伏玻璃价格20元/㎡ 周环比上涨8.1%[35] - 2.0mm光伏玻璃价格13.0元/㎡ 周环比上涨18.2%[35] - 182mm N型电池片均价0.30元/W 周环比上涨1.7%[33] - TOPCon双玻组件价格0.685元/W 保持稳定[35]