报告核心观点 - 中央经济会议对全年主线有“预演”效应，今年主线或是AI和新消费，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，重视恒生互联网；市场处于上行趋势，科技有望再回主线；有色板块价格强势，看好政策落地稀土行情；多公司有业务进展和业绩表现，部分公司给出盈利预测和投资评级 [2][35][44] 宏观策略 《投资策略：高切低怎么看？》 - 高切低行情中，TMT拥挤度变化影响其他板块，目前TMT成交占比下行，宽基指数创新高或需场外资金推动，成交额是辅助判断指标 [31][32] - 2月CPI转负，PPI同比降幅收窄，社融脉冲回升，信贷结构有变化，交运高频指标和工业生产腾落指数有升有降，国内有相关政策会议 [32] - 美国2月通胀降温，俄乌、中东冲突有新进展 [33] - 投资主线有科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，重视恒生互联网 [33] 《行业比较周报：两会后主线的持续性》 - 中央经济会议对全年主线有“预演”效应，两会效应不强，全年主线需满足会议“预选”效应和产业逻辑，今年主线或是AI和新消费 [35][37] - 主线板块交易节奏通常是中央经济会议后走强，次年一季度可能休整，Q2 - Q3再次演绎，Q4效应略弱 [36] - 投资主线有科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，重视恒生互联网 [38] 《首单数据中心公募REITs正式申报：周观REITs》 - 首单数据中心公募REITs正式申报，以A - 18数据中心及其附属设施设备为底层资产 [39] - 本周REITs市场上行，华夏金茂商业REIT领涨，总体成交活跃度下降 [39][40] 《静待降准降息：——普林格与盈利周期跟踪》 - 判断业绩拐点是市场走出寻底期的核心矛盾，普林格同步指标结合先行指标判断经济底部更具前瞻性，突破寻底期关键在于M1回升持续性，居民中长贷是核心指标 [41] - 2月社融脉冲回升，新增政府债券同比回升，新增人民币贷款同比转负，M1同比回落但仍为正，M2持平，社融存量同比回升，超额流动性回落 [42] - 静待降准降息，两会后应对困难挑战，若内需基本面改善共振，AH市场有望重估，关注外部冲击 [43] 金融固收 《金融工程：量化择时周报：上行趋势仍在延续，科技有望再回主线》 - 市场中期趋势处于上行格局，赚钱效应为正，上行趋势有望延续，下周或有短期波折，关注20日均线得失 [44][45] - 行业配置中期推荐困境反转型板块，如港股通互联网/电池等，TWOBETA模型推荐科技板块，若跌破20日均线关注银行板块 [45] - 以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至90% [46] 《金融工程：基金风格配置监控周报：权益基金连续三周上调大盘股票仓位》 - 通过基金季报和企业报告信息模拟基金持仓，从大、小盘配置等三个维度刻画公募基金风格变化 [48][49] - 截止2025 - 03 - 14日，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数下降，在大盘组合估计仓位上升，在小盘组合估计仓位下降，当前仓位估计值分位点较高 [50] - 公募基金在电子等行业配置权重较高，本周偏股投资型基金在部分行业仓位有升有降 [50] 《金融工程：净利润断层本年累计超额基准8.44%》 - 戴维斯双击策略今年以来累计绝对收益13.13%，超额中证500指数6.60%，本周超额-1.70%，本期组合超额基准指数0.43% [52] - 净利润断层策略本年组合累计绝对收益14.97%，超额基准指数8.44%，本周超额收益-1.09% [53] - 沪深300增强组合本年相对沪深300指数超额收益为 - 0.12%，本周超额收益为 - 0.20%，本月超额收益为 - 0.29% [54] 《金融工程：因子跟踪周报：波动率、bp分位数因子表现较好 - 20250315》 - 因子IC跟踪显示，不同时间段部分因子表现有差异 [56] - 因子多头组合跟踪显示，不同时间段部分因子表现有差异 [57][58] 行业公司 《安井食品（603345）：拟收购鼎味泰70%股权，推动公司产品扩张及产业整合》 - 安井食品拟4.445亿元收购鼎味泰70%股权，鼎味泰主营高端速冻和冷冻烘焙产品，有产能和渠道优势 [60] - 收购可帮助安井拓展赛道，产生协同效应，巩固其在速冻食品领域龙头地位，预计业绩持续增长 [61] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润17.15/19.28/21.44亿元，同比增长16.00%/12.43%/11.24%，维持“买入”评级 [61] 《百济神州（688235）：2025年将实现GAAP口径下经营利润为正，实体瘤领域多款早研分子将POC》 - 2024年全年总收入38.10亿美元，同比增长55%，净亏损 - 6.45亿美元，同比减亏27%，预计2025年GAAP经营利润为正 [62] - 销售管理费用率逐季降低，2024年实现首次全年非GAAP经营利润盈利 [62] - 2024年核心品种泽布替尼同比增长超100%，替雷利珠单抗两项新适应症纳入医保目录并扩张全球版图，BGB - 16673和Sonrotoclax开发计划稳步推进 [63][64] - 上调2024 - 2026年收入和2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [65] 《南山智尚（300918）：积极开拓机器人应用场景，推动机器人领域合作达成》 - 2024年全年营收16.16亿元，同增0.98%；归母净利1.91亿元，同减5.82%；分业务和地区营收有不同变化 [65][66] - 净利润下降因可转债计提利息费用化和精纺呢绒业务受下游影响，UHMWPE纤维项目和锦纶业务发展良好 [66] - 公司生产的超高分子量聚乙烯纤维可用于机器人灵巧手，将开拓相关应用场景，但市场处于初级阶段 [67] - 产业链向上游拓维，调整盈利预测，维持“买入”评级 [68][69] 《青松建化（600425）：水泥量价基本持平，化工板块仍有拖累，静待下半年中吉乌铁路启动放量》 - 2024年全年实现归母净利润3.54亿元，同比下降23.68%，Q4单季度归母净利润 - 0.52亿元，同比增亏 [71] - 水泥主业量价基本持平，化工板块仍有拖累，费用有所优化，现金流运营良好 [72][73] - 中吉乌铁路预计2025年7月开工，有望带动需求，下调25 - 26年归母净利润预测，维持“买入”评级 [74] 《西部水泥（02233）：西部水泥盈利预告点评：海外盈利符合预期，产能持续扩张释放高业绩弹性》 - 2024年预计收入同比 - 8%达83.3亿元，归母净利润同比增长35% ~ 45%，海外盈利贡献大，部分不利因素消除 [76] - 公司持续海外收购和新产线投产，预计25 - 27年底海外产能增加 [76] - 25年盈利有望提升，调整25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [77][78] 《友邦保险（01299）：业绩亮眼，16亿回购新计划再启》 - 2024全年实现NBV47.12亿美元，同比 + 18%；年化新保86.06亿美元，同比 + 14%；NBVmargin同比 + 1.9pct至54.5%，各渠道和地区新业务价值增长 [79] - 中国内地2024ANBV同比 + 20%至12.17亿美元，NBVmargin + 4.9pct至56.1%，预计25年NBV仍将较快增长 [80]