报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 2月中航证券军工材料指数跑赢行业1.05个百分点，2025年作为“十四五”最后一年，前期挤压需求有望释放，订单需求向上游传导将使军工材料企业业绩逐步复苏 [1][9] - 2024年军工材料企业业绩有增有降，整体净利润增速下限/上限中位数为 -14.43%，业绩预亏企业受市场需求调整等因素影响利润下降 [10] - 2025年军工材料行业或逐步复苏，需求集中释放将使上游企业受益，行业确定性不断恢复 [11] - 军品降价是规律，但在需求波动环境下，降价与产品可靠性形成掣肘，需求修复后以量换价是行业成熟表现 [12] - 军品采购和生产企业促使产业链重塑整合、多流水发展，未来产品成本、技术、质量等优势将成企业核心竞争力 [13] - 武器装备对材料多功能性要求提升，复合材料应用比重有望持续增加 [14] - 3D打印等材料制造新工艺在军工和民用领域快速发展，从原型件向批产应用转变 [8][15] - 高端材料“民用”市场为企业带来第二增长动力，如碳纤维、高温合金在新能源等领域前景良好 [16] 根据相关目录分别进行总结 重要事件及公告 国内军工材料产业重要事件 - 2月5日，四川省科技厅拟组建陶瓷基复合材料等技术创新中心，由成飞集团牵头组建陶瓷基复合材料技术创新中心 [25] - 2月8日，夹江县兴宇航项目预计2月底部分试生产，2025年底全面竣工，建成后可解决高端碳纤维“卡脖子”难题，年产值达10亿元 [25] - 2月13日，湖北金龙高性能碳纤维复合材料产业园动工，总投资10亿，建成后预计新增年产值20亿元 [26] - 2月20日，OPPO Find N5使用3D打印钛合金铰链，实现关键部位减薄与强化 [26] 国内军工材料上市公司重要公告 - 2月5日，钢研高纳获向特定对象发行股票注册批复 [27] - 2月6日，光启技术子公司签订超材料航空结构产品批产合同，金额7.8亿元，2025年底前交付 [27] - 2月21日，光启技术与多家公司合作推进入形机器人关键部件创新及智能化生产 [27] - 2月25日，上大股份拟对高温合金项目追加投资，投资额增至13.5亿元，预计2027年底达预定可使用状态 [28] - 2月25日，昊华科技拟划转子公司股权，促进业务整合与协同发展 [28] 海外军工材料产业重要事件 - 2月12日，美国空军授予Stratasys和Novineer合同，合作开发增材制造刀具路径优化 [29] - 2月18日，Hexcel推出航空航天复合材料成果，缩短固化周期，减少工具和劳动力需求 [29] 军工材料产业分析 军工材料产业重要事件解读 - 陶瓷基复合材料发展或提速，其耐高温、轻量化等性能优于高温合金，是热端新材料首选 [3][31] - 3D打印在民用3C和机器人领域应用拓展，实现复杂结构快速制造，降低成本，提高性能，正从原型件向批产应用发展 [8][33] 原材料成本 - 2月电解镍价格12.89万元/吨，环比升1.50%；电解钴价格18.00万元/吨，环比升7.78% [36] - 2月海绵钛价格4.78万元/吨，环比升0.42%；丙烯腈价格0.95万元/吨，环比降18.80% [36] 军工材料行业资本市场现状 军工材料月度行情表现 - 2月中航证券军工材料指数涨4.72%，军工（申万）指数涨3.66%，跑赢行业1.05个百分点 [1][38] - 涨跌幅前三为铂力特（+31.11%）、同益中（+24.13%）、中复神鹰（+21.58%）；后三为航材股份（-8.20%）、宝钛股份（-5.98%）、昊华科技（-4.39%） [2][39] 24年军工材料企业业绩预告情况 - 截至3月5日，23家公司公告业绩预告/快报，10家增长，13家下滑，净利润增速下限/上限中位数为 -14.43% [10] 军工材料行业重要投资逻辑 - 新材料应用比例提升，预计到2028年，高端钛合金、碳纤维、高温合金市场规模将分别突破200亿、300亿、400亿元 [44] - 军品降价与产品可靠性存在掣肘，需求未改善时大幅降价不可持续 [49] - 产业链重塑整合、多流水发展，产品成本、技术、质量等优势将成核心竞争力 [49] - 军工企业可拓展业务、客户，形成军民“双轮驱动”防范周期风险 [50] 建议关注 - 关注光威复材等碳纤维复合材料企业，抚顺特钢等高温合金企业，西部超导等钛合金企业，铂力特等增材制造企业，华秦科技等隐身材料企业，北摩高科等碳碳复材企业 [20][51]