报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 长坂科技以丝杠与设备能力为主，福达有望形成多维协同，二者分别在机器人直线执行器、旋转执行器有能力储备，有望在生产技术、上下游渠道等方面形成优势互补，推动加速布局人形机器人、智能装备等领域 [8] - 多维合作加深绑定，三步走产业化拓展节奏明确，福达与长坂的投资合作分三步，包括首期增资获 6%股权、二期增资和收购股权获 29%股权及拟合资成立公司实现零部件量产 [8] - 曲轴第三方头部供应商，积极转型再获成长，公司传统主业发动机曲轴订单供不应求，新能源电驱齿轮有望打开第二成长曲线，投资长坂后形成多重产品布局，有望打开机器人业务成长潜力 [8] - 维持盈利预测，维持“买入”评级，预计公司 2024 - 2026 年归母净利润 1.83/2.80/3.94 亿元，同比增速 76.6%/53.1%/40.8%，对应当前 PE 为 46x/30x/21x [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 03 月 14 日收盘价 12.90 元，一年内最高/最低 14.57/4.30 元，市净率 3.6，股息率 0.78%，流通 A 股市值 82.43 亿元，上证指数 3419.56，深证成指 10978.30 [2] 基础数据 - 2024 年 09 月 30 日每股净资产 3.60 元，资产负债率 38.63%，总股本 6.46 亿股，流通 A 股 6.39 亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1352|19.2|104|57.9|0.16|23.8|4.5|81| |2024Q1 - 3|1110|16.9|121|88.6|0.19|24.7|5.2|-| |2024E|1675|23.9|183|76.6|0.28|24.8|7.4|46| |2025E|2635|57.3|280|53.1|0.43|24.3|10.3|30| |2026E|3288|24.8|394|40.8|0.61|25.4|12.9|21| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1135|1352|1675|2635|3288| |其中：营业收入|1135|1352|1675|2635|3288| |减：营业成本|901|1031|1260|1995|2452| |减：税金及附加|14|12|15|24|30| |主营业务利润|220|309|400|616|806| |减：销售费用|29|38|45|69|82| |减：管理费用|63|68|74|111|135| |减：研发费用|79|87|97|140|171| |减：财务费用|6|14|17|18|17| |经营性利润|43|102|167|278|401| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|5|-7|-2|-7|-7| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-8|-5|-1|-4|-1| |加：投资收益及其他|23|16|33|35|35| |营业利润|63|107|198|304|428| |加：营业外净收入|0|0|0|0|0| |利润总额|63|107|198|304|428| |减：所得税|-3|3|16|24|34| |净利润|66|104|183|280|394| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|66|104|183|280|394| [10]