核心观点 - AI时代全球化格局重构有望推动中国跻身高收入国家行列并长期推动高品质消费和服务业消费扩张 [2] - 中国拥有全球竞争优势的产出体系将引领本轮科技革命并长期推动国内消费走向繁荣 [3] - 美国服务业高通胀和商品低通胀的结构逆转，叠加欧洲和中国经济复苏，全球制造业有望进入较长上升周期 [3] - 美国逆全球化经济政策或将长期推动商品通胀，中短期注意美国经济失速风险 [3] - 当前“东升西落”的市场情绪较高，重点关注基本面兑现情况 [4] - 短期成长行业延续高低切可关注军工，中期结构上更倾向顺周期红利资产，看好电解铝，高品质消费和服务消费，港股价值板块估值有望重估 [4] - 长期看好AI应用产业链链长及相关中国优势和稀缺制造能力，长期看好港股央国企恒生科技和消费，先进半导体龙头，传统制造业龙头，一带一路，军工 [4] 美国通胀结构或利于全球制造业复苏 - 美国通胀结构或正在反转，服务业通胀走弱给予商品通胀上行动力，2月美国CPI通胀超预期回落，同比2.8%，预期2.9%，前值3%；核心CPI同比3.1%，预期3.2%，前值3.3%，核心商品通胀同比 - 0.1%与前值持平，核心服务通胀同比4.1%，较前值4.3%有所降温 [9] - 服务业通胀走弱带动利率下行，全球制造业融资成本下行或给予制造业资本开支扩张的空间，在不考虑特朗普关税政策的影响下商品通胀本身就有上行动能 [9] - 特朗普政府本周公告和颁布的政令主要在关税和对内政策，包括贸易、外交和美国国内方面的政令 [10][13] 港股复盘：恒生科技调整，消费表现亮眼 - 本周港股收跌，恒生科技调整，恒生科技指数收跌 - 2.59%，恒生中国企业指数收跌 - 0.4% [14] - 本周港股消费和周期细分方向超额领先，彩票概念、金属锌和煤炭方向超额领先 [16] A股市场复盘：科创50休整 宽基和因子：风格切换 - 本周宽基指数分化，上证50大幅领涨，科创50收跌，上证指数收涨1.39%，科创50收跌 - 1.76% [20] - 远月股指期货表现乐观，全线远期基差率下行，贴水收敛明显 [21] - 从因子表现来看，风险偏好上行，回购计划、融资盘高持仓和微盘股领涨 [27] 产业和行业：消费周期领涨 - 从产业层面来看，消费领涨，消费收涨4.05%，金融地产收涨2.11%，周期收涨2% [28] - 细分行业层面，周期消费细分行业超额领先，从相对上证指数超额收益来看，焦炭、饰品和渔业领涨，软件开发、自动化设备和半导体较弱 [31] 外资期指持仓：外资相对谨慎 - 本周外资期指持仓分化，IC、IF和IH皆出现净空仓扩大迹象，IM净空仓收敛 [39] - 在岸人民币掉期收益率下行，但10YR中债 + 掉期收益高于10YR美债 [41] 下周热点：关注情绪与基本面的分歧 - 下周（3.17 - 3.21）重点关注美国零售、美联储议息会议和中国社零数据，当前“东升西落”的情绪较高，下周中美经济数据或引发基本面与情绪的分歧 [43] - 下周具体热点包括美国核心零售销售环比、美联储利率决议、中国城镇固定资产投资累计同比、中国规模以上工业增加值同比、中国社会消费品零售总额同比、英伟达GTC AI大会 [47]