报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨1.76%，跑赢大盘0.18pct；造纸子板块上涨0.21%，跑输大盘1.38pct [1][13] - 本周沪深300指数上涨1.59%，轻工制造(申万)指数在28个申万一级行业中位列第13位；二级行业中，造纸子板块跑输大盘 [1][13] - 本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、包装印刷、文娱用品和造纸板块，涨幅分别为2.66%、2.30%、0.55%、0.21% [1][13] 各目录总结 行情回顾（2025/03/10 - 2025/03/16） - 本周轻工制造行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数0.18pct；造纸子板块上涨0.21%，跑输大盘1.38pct [1][13] - 轻工四大子板块涨幅排序为家具＞包装印刷＞文娱用品＞造纸 [1][13] 产业链数据跟踪 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）上涨27元/吨，美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳 [8][25] - 本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆现货价格下跌37元/吨、针叶木浆现货价格上涨10元/吨 [8][26] - 2025年2月下旬中国两大港口木浆库存合计201万吨，环比增加24.1% [8][26] - 本周动力煤价格维稳，溶解浆价格维稳 [27] 成品纸 - 本周双胶纸价格上涨5元/吨，铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌8元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸出厂均价下跌35元/吨 [8][39] 盈利水平 - 本周成品纸盈利分化，双胶纸盈利增加1 - 18元/吨；铜版纸大型纸企盈利下降3元/吨，小型纸企增加13元/吨；白卡纸盈利下降3 - 9元/吨；废纸系纸品中，高档箱板纸盈利增加2元/吨，低档箱板纸下降22元/吨 [8][49] 2024年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降6.4% - 2024年1 - 12月机制纸及纸板累计产量15847万吨，同比增长10.0%；12月当月产量1441万吨，同比增长6.0% [8][59] - 经剔除价格因素影响，2024年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长7.8%，环比下降6.4% [8][59] - 2024年1 - 12月纸及纸板进口量累计同比下降7.0%，出口量累计同比增加15.8% [8][59] 投资建议与投资标的 - 成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入) [3] - 特种纸企业在浆价上行半年内通常盈利扩张，推荐仙鹤股份(603733，买入)、华旺科技(605377，买入)、五洲特纸(605007，增持) [3] - 2025年废纸系纸种新增供给增速放缓，供需有望改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持) [3]