报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续看好业绩和估值匹配的创仿企业，当前医药板块估值处于历史低位，与海外药企存在显著估值差，创仿企业研发投入增加，创新成果进入收获期，预计2025年起财务报表将显著改善，叠加政策催化，资金流入有望提升医药股估值 [6][13] - 2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线 [6] 各部分总结 投资策略及重点个股 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，行业涨跌幅排名第15；2025年初以来至今，医药行业上涨3.99%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，行业涨跌幅排名第16 [6][12][26] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为75.11% (-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.06%(-0.69pp)，相对沪深300溢价率为123.66%(-1.49pp) [6][12][27] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨10.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、原料药，涨跌幅分别为+13.8%、+12.5%、+7.4% [6][12][32] - 创新+出海主线：创新药政策利好，研发成果不断，出海热点频出；医疗器械关注国产替代和出海，需关注地缘政治和以旧换新政策影响 [6][14] - 主题投资主线：关注药品、器械、低耗、AI医疗等多领域进展及并购重组预期 [6][15] - 红利主线：10年期国债收益率下降至2%以下，红利资产是防御选择，关注高股息OTC个股和国企改革预期相关板块 [6][15] - 推荐组合包括恒瑞医药、亿帆医药等；港股组合包括和黄医药、信达生物等；科创板组合包括首药控股 - U、赛诺医疗等；稳健组合包括上海莱士、贝达药业等 [7][15][16] 上周推荐组合分析 - 组合收益简评：上周推荐组合上涨12.8%，跑赢大盘1.2个百分点，跑赢医药指数1.0个百分点 [19] - 各公司情况：恒瑞医药创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量；亿帆医药上半年业绩符合预期，利润端增速强劲等 [18] 上周港股组合分析 - 组合收益简评：上周港股组合下跌1.5%，跑输大盘0.3个百分点，跑输医药指数3.3个百分点 [21] - 各公司情况：和黄医药出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA；信达生物收入快速增长，WCLC/ESMO数据更新值得期待等 [20][21] 上周科创板组合分析 - 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨2.3%，跑赢大盘0.7个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点 [22][23] - 各公司情况：首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据；赛诺医疗24H1业绩符合预期，静待神介新品放量等 [22] 上周稳健组合分析 - 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨0.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.9个百分点 [25] - 各公司情况：上海莱士业绩符合预期，内生利润稳健增长；贝达药业净利润快速增长，创新成果持续兑现等 [25] 医药行业二级市场表现 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，行业涨跌幅排名第15；2025年初以来至今，医药行业上涨3.99%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，行业涨跌幅排名第16 [6][12][26] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为75.11% (-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.06%(-0.69pp)，相对沪深300溢价率为123.66%(-1.49pp) [6][12][27] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨10.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、原料药，涨跌幅分别为+13.8%、+12.5%、+7.4% [6][12][32] - 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有358家股票涨幅为正，122家下跌；本周涨幅排名前十的个股分别为金城医药(+42.4%)、塞力医疗(+34.5%)等；本周跌幅排名前十的个股分别为江苏吴中（-14.3%)、ST三圣（-9.8%)等 [37] 大宗交易情况 - 本周医药生物行业中共有24家公司发生大宗交易，成交总金额为799.99百万元，大宗交易成交前三名华大基因、艾力斯、海尔生物，占总成交额的62.49% [47] 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名分别为：润达医疗、药明康德、迪安诊断、金城医药、博瑞医药 [52] - 本周融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、药明康德、天士力、普洛药业、迈瑞医疗 [53] 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2025年3月15日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有37家 [55] 医药上市公司定增进展信息 - 截至2025年3月15日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有34家 [57] 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2025年3月15日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有23家 [59] 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2025年3月15日本周共8家医药上市公司股东减持 [60] 医药上市公司股权质押情况 - 截至2025年3月15日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物等 [64] 最新新闻与政策 审批及新药上市新闻 - 3月14日，信达生物公司抗体新药抗体替妥尤单抗N01注射液在中国获批上市，治疗甲状腺眼病 [70] - 3月13日，百奥泰公司收到国家药监局核准签发的戈利木单抗注射液（BAT2506）上市许可申请《受理通知书》，用于治疗类风湿性关节炎、强直性脊柱炎等 [70] 研发进展 - 3月14日，炎明生物1类癌症新药PTT - 936口服冻干粉在中国获批临床，拟开发治疗晚期实体瘤 [70] - 3月13日，金城医药控股子公司金城金素收到国家药监局下发的注射用盐酸米诺环素《药物临床试验批准通知书》，适用于治疗由指定细菌的敏感分离株引起的感染 [70] 报告梳理 上周研究报告 - 【昆药集团】并表圣火开启协同，昆中药提质增效显著（2025 - 3 - 12） [71] - 【医药行业周报】优化集采政策，关注创仿药企（2025 - 3 - 9） [71] 核心公司深度报告 - A股深度报告涉及迈瑞医疗、恒瑞医药等多家公司 [71][72][73] - 科创板个股报告涉及微电生理 - U、百济神州等多家公司 [73]