报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入，报告日期是2025年3月16日 [3] 报告的核心观点 - 月底资金面将缓和，但需重视经济复苏 根据相关目录分别进行总结 月底资金面将缓和，但需重视经济复苏 本期数据观察：资金面平稳，债市波动加剧 - 央行动态：本期央行公开市场净回笼2517亿元，下期有5262亿元逆回购到期，下周有3870亿元MLF到期；预计前半周央行公开市场投放加大、资金利率震荡上行，后半周资金面宽松、利率回落；二季度初可能降准 [19] - 政府债融资：本期政府债净缴款940.08亿元，预计下期净缴款约3627.25亿元；25年财政支出强度加大，政府债发行节奏前置 [19] - 资金利率：本期末DR001、DR007、DR014等较上期有变动；本期资金面平稳，预计下周前半周利率震荡上行，后半周回落 [20] - NCD利率：本期NCD加权平均发行利率上行1bp，各期限AAA级NCD到期收益率全线下行；同业存单净融资回升，预计3月下旬存单利率震荡下行 [21] - 国债利率：本期末除5Y国债利率外其他期限普遍上行，长端上行幅度更大；预计长债利率上行延续至二季度中期，短债利率可能震荡向下 [22] - 票据利率：本期末1M票据利率下行幅度较大，反映3月信贷需求可能一般，预计受置换债发行影响；下周预计票据利率窄幅震荡 [22] - 银行融资追踪：同业存单存量规模20.48万亿元，本期发行11530亿元，募集完成率94.7%；本期发行1笔120亿元商业银行债；本期无资本工具、永续债发行 [23][24] 下期关注：2月经济数据与LPR - 3月17日关注国新办国民经济运行、提振消费发布会及多项经济数据，3月20日关注2月LPR [26] 央行动态与市场利率 央行动态：本期央行公开市场净回笼2517亿元 - 本期央行开展5262亿元7天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期7779亿元，净回笼2517亿元；下期逆回购到期情况及下周MLF到期情况明确 [90] 市场利率：资金利率平稳，存单收益率回落 - 资金利率：DR001、DR007、DR014等有变动，Shibor报价各期限也有变动 [96] - NCD利率：各期限AAA级NCD到期收益率回落 [96] - 国债利率：各期限国债利率有不同变动 [96] - 票据利率：1M、3M和半年票据利率有变动 [96] 银行融资追踪 同业存单：本周同业存单发行利率上行1BP - 存量：总存量约20.48万亿元，加权平均利率1.80%，平均剩余期限142天 [134] - 发行：本期总发行11530亿元，加权平均发行利率2.06%，加权发行期限0.38年 [134] - 募集完成率：整体94.7%，AA+级以下94.1% [134] - 净融资与到期：本期到期7584亿元，净融资额3946亿元，预计下期到期7380亿元 [134]