报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 分子赛道2月同比上升环比下降，受春节和尾单影响1月金额大，H2通常高于H1，24H1基数低，关注春节后落地放量情况 [3] - 各细分领域2月数据有不同表现，中低端产品线价格受集采影响下降以价换量，高端产品价格尚可，预计2025年超长期特别国债发行规模扩大 [4] - 2024年万亿国债落地，医疗设备以旧换新执行不到10%，2025年国债规模扩大且更多产品领域将纳入支持范围 [5] - 2025年各地医疗设备集中采购持续推进，竞争降价，医保局管控费用或倒逼医院缩减成本，全国集采可能性低，预计更多城市/医联体/省开展采购 [9][11] - 以旧换新政策支持多类医疗设备，对需求提振和产业升级有重要意义，政策落地利好相关器械公司业绩到2027年，现阶段医学影像更新需求加快，基层县域是焦点 [12][16] - 中央、地方财政和院端自筹资金保障政策推行，中央资金来自超长期国债，地方资金来自转移支付和专项债券 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 医疗设备行业规模与政策 - 2021 - 2022年设备行业规模分别为5286亿、5902亿元（终端价），政策目标到2027年医疗设备投资规模较2023年增长25%以上 [6][8] - 2024年中央安排1万亿超长期国债用于“两重两新”，涉及医疗设备的是中央财政拨款1480亿的一部分，中央转移支付1500亿不涉及医疗设备 [8] - 不再设“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新，医疗设备较难享财政贴息贷款，中央出资比例40% - 80% [8] 各细分领域招投标数据 整体数据 - 2月数据同比+54%，环比下降 [23][26] 医学影像（不包括超声） - 2月39亿元（+82%），同比提升 [29] 超声设备 - 2月14.5亿元（+104%），同比提升快，全身超声影像诊断设备采购需求大，超声业务受反腐和政策影响，国际业务增速放缓，国产化率约60% [32][34] 生命信息与支持 - 2月7亿元（+23%），同比增长稳健 [35] 内窥镜 - 2月软镜5亿元（+62%），硬镜4.4亿元（-3.2%），软镜需求旺盛行业扩容，国产化率提升，硬镜国产替代逻辑未变 [43][47] 放射治疗器械 - 2月5.5亿元（+50%） [48] 手术机器人 - 2月3.3亿元（+266%） [51] 核心标的招投标数据 - 迈瑞医疗2月6.1亿元（+85%），头部效应明显 [56] - 联影医疗2月3.9亿元（-3.8%），环比下降 [59] - 开立医疗2月1亿元（+108%），同比增速明显 [62] - 澳华内镜2月0.3亿元（+0.7%），同比基本持平 [65]