报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 香港本地股年度派息稳健持续，政策力度空前，推荐超配地产及物管板块，包括贝壳、绿城中国等地产公司，华润万象生活、绿城服务等物管公司，以及嘉里建设、太古地产等香港本地股 [2][3][41] 各部分总结 市场概况 - 本周（2025.03.10 - 2025.03.16）香港本地股表现较好的是嘉里建设（+7.5%）、太古地产（+6.5%）、领展房产基金（+2.1%）；内房板块表现较好的是中国金茂（+8.5%）、深圳控股（+5.9%）、绿城中国（+3.4%）；物管板块表现较好的是绿城服务（+3.6%）、新城悦服务（+3.5%）、绿城管理（+2.8%） [3][4][8][11] - 本周主要指数中，上证指数涨1.4%、深证成指涨1.2%、创业板指数涨1.0%，恒生地产分类指数跌0.9%、恒生指数跌1.1%、恒生国企指数跌0.4%，道琼斯指数跌3.1%、纳斯达克指数跌2.4%、标普500指数跌2.3%，沪深300地产指数跌0.9% [7] 港股通持股情况 - 地产物管方面，本周绿景中国地产、融创中国和保利物业港股通持股占比分别增加0.50、0.50和0.19个百分点，截至周末万科企业、保利物业、融创中国的港股通持股比例分别为49.5%、48.8%和36.2% [13][14] - 香港本地股方面，本周长和、嘉里建设和信和置业的港股通持股占比分别增加0.27、0.24和0.10个百分点，截至周末恒隆地产、电能实业和长江基建集团的港股通持股比例分别为7.8%、7.1%和4.7% [16][17] 卖空交易情况 - 地产物管本周卖空股数/成交量前三为贝壳（34.5%）、绿城管理（30.2%）和中国海外发展（27.6%）；截至周末未平仓卖空股数/流通股本前三为绿城管理（24.9%）、雅生活服务（11.2%）和贝壳（11.0%） [19][20] - 香港本地股本周卖空股数/成交量前三为九龙仓集团（42.1%）、港铁公司（38.3%）和新鸿基地产（37.5%）；截至周末未平仓卖空股数/流通股本前三为新世界发展（23.0%）、领展房产基金（16.8%）和太古股份公司A（15.1%） [22][23] 宏观观察 - 截至本周末，美国十年期国债收益率为4.31%，一年期国债收益率为4.09%，最新美元指数为103.7363；中国十年期国债收益率为1.8317%，USDCNH即期汇率为7.2382 [25][30] 行业动态 - 30大中城市截至2025年3月14日，2025年3月累计销售面积313万平米，较上年同期增长15.3% [34] 公司公告 - 华润置地2月合约销售金额和面积分别为139亿元和59万平米，同比增长47%和28%，1 - 2月累计销售金额和面积分别为251亿元和107万平方米，同比增长22%和9%；2月经常性业务收入42.4亿元，同比增长12.8%，其中租金收入27.3亿元，同比增长12.8%，1 - 2月累计经常性业务收入83.9亿元，同比增长11.6%，其中租金收入54.6亿元，同比增长12.7% [37] - 太古股份公司A发布2024年度业绩，营业收入819.69亿港元，同比减少14%，股东应占经常性基本利润为92.84亿港元，同比减少11%，A股每股派息3.35港元，同比减少70%；2025年3月10 - 14日分别回购2.5、0、0、54.0和55.0万股A类股，分别回购24.0、26.0、27.0、27.0和32.0万股B类股 [37] - 太古地产发布2024年度业绩，营业收入144.28亿港元，同比减少2%，股东应占经常性基本利润为64.79亿港元，同比减少11%，公司末期每股派息0.76港元，同比增长6%，全年累计每股派息1.1港元，同比增长4.8%；2025年3月10 - 14日分别回购60、60、60、60和26.98万股 [37] 投资策略 - 香港本地公司财务杠杆低、业务多元、受益美国降息、派息稳健，优势凸显 [39] - 政治局会议、中央经济会议等加强对房地产市场支持，后续预计有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台 [3][39][40] - 政策进一步加码支持房地产行业健康发展，如降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例等 [40] - 推出“四个取消、四个降低、两个增加”政策组合拳推动市场止跌回稳 [41]