报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 24Q4收入同/环比高增长，产品结构优化带动毛利率不断修复，随着行业需求复苏叠加公司高价值量产品放量，公司业绩和盈利能力有望不断提升 [6] - 需求复苏与国产替代共振，公司作为本土电源管理芯片厂商，核心产品持续突破，积极布局新产品，有望在需求复苏及国产替代进程中实现加速成长 [6] - 公司坚持研发高投入战略，依托经验和客户认可，加速推进MCU/数字信号处理器产品研发布局，随着平台化优势凸显，未来有望在家电、工业、新能源等市场获更大份额 [6] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为6.88亿、8.39亿、10.12亿、12.29亿元，同比增速分别为19.0%、21.8%、20.7%、21.4% [2] - 归母净利润分别为 - 0.17亿、0.09亿、0.43亿、0.75亿元，同比增速分别为10.0%、153.6%、362.6%、76.6% [2] - 每股盈利分别为 - 0.25元、0.13元、0.62元、1.09元，市盈率分别为 - 148倍、276倍、60倍、34倍，市净率分别为1.9倍、1.9倍、1.8倍、1.7倍 [2] 公司基本数据 - 总股本6904.89万股，已上市流通股3690.62万股，总市值25.42亿元，流通市值13.59亿元 [3] - 资产负债率9.72%，每股净资产19.63元，12个月内最高/最低价为44.03/21.01元 [3] 2024年度报告情况 - 2024年营业收入6.88亿元，同比+18.98%；毛利率25.90%，同比+2.33pct；归母/扣非后归母净利润 - 0.17/-0.46亿元，同比减亏 [6] - 2024Q4营业收入2.12亿元，同比+35.92%/环比+22.66%；毛利率27.87%，同比+4.86pct/环比+2.82pct；归母/扣非后归母净利润 + 0.03/-0.04亿元 [6] 产品业务情况 - 2024年快充/家电AC - DC收入同比+41%/44% [6] - AC/DC方面，推进高功率段快充及大功率电源应用国产化，快充产品导入国际知名品牌AI&AR眼镜供应链 [6] - DC/DC方面，完成100V高压产品量产，切入储能/新能源汽车等高景气赛道 [6] - 2024年电机驱动芯片收入同比+480%，产品应用于工业能源、数据中心等中大功率散热电机领域 [6] 研发情况 - 2024年研发费用同比+10.62%至1.76亿元，新增知识产权311项 [6] - 已推出通用/低功耗/高性能/电机控制/AI MCU等一系列产品，可为客户提供“芯片+算法”全方位支持 [6] 投资建议 - 维持公司2025 - 2026年归母净利润预测0.09/0.43亿元，新增2027年归母净利润预测为0.75亿元，对应EPS为0.13/0.62/1.09元 [6]