报告行业投资评级 - 投资评级为看好，评级变动为维持评级，报告期为2025.3.3 - 2025.3.16 [1] 报告的核心观点 - 创新和出海是全年医药板块的主要投资方向之一，近期关注消费医疗板块 [2][8][65] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本报告期医药生物行业指数涨幅为2.85%，在申万31个一级行业中位居第21，跑输沪深300指数（3.00%）；线下药店、医药流通涨幅居前，涨幅分别为8.35%、4.05%；医疗设备跌幅居前，跌幅为0.08% [4][13] - 截至2025年3月14日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.31x（上期末为26.54x），估值上行但低于均值；申万三级行业PE前三为诊断服务（103.77x）、医院（43.66x）、其他医疗服务（36.92x），中位数为28.51x，医药流通（15.99x）估值最低 [4][15] - 本报告期，两市医药生物行业28家上市公司股东净减持82.05亿元，其中7家增持3.07亿元，21家减持85.12亿元 [4][53] 行业重要资讯 国家政策 - 《2025年国务院政府工作报告》再次点名创新药，明确健全药品价格形成机制、制定创新药目录、支持创新药发展等支持方向，还提及优化药品集采等相关措施 [7][17] - NMPA修订《医疗器械临床试验检查要点及判定原则》，自2025年5月1日施行，明确不同检查结果处理要求等内容 [18][20][21] - 国家医保局发布《骨骼肌肉系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将现行项目映射整合，指导各省制定价格基准 [21] 注册上市 - 罗氏PI3Kα抑制剂“伊那利塞”获批上市，用于特定乳腺癌患者，基于研究数据其疗效显著，预计销售峰值潜力为23亿美元 [22][23][24] - 信达生物IGF - 1R单抗“替妥尤单抗”获批上市，为国内首款治疗甲状腺眼病药物，临床研究显示疗效良好且安全性高 [24][26][28] - 诺华“司库奇尤单抗”获批新适应症用于化脓性汗腺炎，临床研究显示疗效显著且安全性良好 [28][30][31] - Neurotech Pharms“Encelto”获美国FDA批准上市，为首款2型黄斑毛细血管扩张症治疗药物，可减缓疾病进展 [31][32][33] 其他 - 高瓴于2025年3月3 - 4日减持百济神州32,240,000股，套现约50亿港元；百济神州2024年营收增长，预计2025年营收和毛利率提升 [33][34] - 同源康医药“TY - 9591”关键II期临床头对头击败“奥希替尼”，但试验终点选择引争议，完整结果待公布 [37][39][41] - BMS以2.86亿美元收购CAR - T细胞疗法公司2Seventy Bio，溢价88%，预计2025年二季度完成 [42] - 和黄医药拟44.8亿元出售上海和黄药业45%股权，股东特别大会3月31日审议；和黄医药创新管线有进展 [44][46] 公司动态 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 - 对九洲药业、华东医药等多家公司给出投资评级和盈利预测，部分公司因业务情况调整盈利预测，但维持评级 [47][48] 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） - 多家公司药品注册获批，涉及恒瑞医药、西点药业等，药品用于不同疾病治疗 [50][51] - 多家公司医疗器械注册获批，涉及维力医疗、赛诺医疗等，产品涵盖不同类型 [51] - 成大生物被要约收购，复旦复华终止股权收购 [52] 医药生物行业上市公司股票增、减持情况 - 本报告期28家上市公司股东净减持82.05亿元，7家增持，21家减持，列出部分公司增减持具体情况 [53][54][58] 医药生物行业上市公司2024年业绩预告情况 - 截至2025年3月14日，501家公司中249家披露2024年业绩预告，预增、略增、扭亏家数分别为43/6/24家，47家公司预告净利润增速下限≥30%且2023年归母净利润为正 [5][60] 投资建议 - 国家医保局密集发布医疗服务价格立项指南，改革进入“加速期”；政府工作报告支持创新药发展；《提振消费专项行动方案》利好医疗健康服务；建议关注创新和出海方向，近期关注消费医疗板块 [8][65]