报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 纺服行业在消费环境弱复苏背景下，政策扩内需、户外经济、AI赋能及三孩政策预期升温带来机会，运动服饰高景气或持续，品牌服饰关注销售表现，纺织制造关注出海等长期逻辑 [2] - 轻工行业AI新技术与制造有望融合，内需有望企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复 [7] - 跨境电商全球市场快速增长，头部平台竞争加剧，海外仓具备成长空间 [10] 各目录总结 行情回顾 - 2025.03.10 - 2025.03.14，A股SW纺织服饰行业指数涨3.95%，轻工制造行业涨1.76%，沪深300涨1.59%，上证指数涨1.39%，纺织服装涨幅在申万31个一级行业排第4，轻工制造排第16 [1] 纺服行业 运动服饰 - 体育产业推动经济增长，运动户外消费活力释放，运动服饰高景气或持续 [2] - 361度24财年营收破百亿达100.74亿元，同比增19.6%，盈利11.49亿元，同比增19.5%，毛利率41.5%，儿童业务收入23.39亿元，占比23.2%，同比增19.5%，借助体育氛围开拓海外市场 [3] - 建议关注安踏、李宁、361度等 [3] 品牌服饰 - 雅戈尔与万达商管战略合作，截至2024年双方在万达广场开160多家门店，销售额超3亿元，有望提升消费者体验和品牌价值 [4] - 建议关注报喜鸟、海澜之家等品牌服饰龙头 [4] 纺织制造 - 制造出海、份额提升和核心竞争力增强为长期增长逻辑 [4] - 华利集团24年收入240.06亿元，同比增19.35%，归母净利润38.41亿元，同比增20.01%，与Adidas合作并量产，产能稳步扩张 [4][7] - 建议关注华利集团、伟星股份等 [4] 轻工行业 家居板块 - “两新”政策推动家居消费增长，2024年4月 - 2025年2月，家具、卫生洁具零售业销售收入同比分别增18.6%、13.8%，服务消费机器人制造业销售收入同比增25.9% [8] - 伴随国补政策延续，家居消费需求有望企稳复苏 [8] - 建议关注欧派家居、志邦家居等 [8] 造纸&包装 - 本周瓦楞纸价格止稳下跌，3月13日140g出厂均价2800元/吨，较3月9日降1.96%，木浆价格弱势下行，3月7日山东针叶木浆均价6570元/吨，较3月1日降0.61%，阔叶木浆均价4736元/吨，较3月1日降1.74% [9] - 木浆市场供强需弱，3月成品纸价格有涨，利润有修复空间 [9] - 看好造纸行业龙头未来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技等 [9] 出口链 - 海外补库需求持续，轻工出口链产品有望受益，关税落地加速企业分化，关注布局海外产能及供应链的龙头企业 [10] - 2025年1 - 2月我国家具及其零件出口额99.85亿美元，同比降15.5%，短期出口数据或承压，长期龙头企业有望抵御风险 [10] - 建议关注匠心家居、嘉益股份等细分行业龙头 [10] 跨境电商 - 全球电商市场快速增长，头部平台竞争加剧，海外仓具备成长空间 [10] - 安克创新确定机器人战略，分三个阶段和三种本体类型开发，已开启招人计划 [11] - 建议关注拼多多、SHEIN等头部平台及海外仓板块，关注安克创新等跨境出海品牌龙头 [10][11] 投资建议 - 纺织服饰关注伟星股份、华利集团等，港股关注安踏体育、李宁等 [12] - 轻工制造关注欧派家居、志邦家居等，港股关注玖龙纸业 [12] - 跨境电商关注拼多多、SHEIN等 [12]