报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 全球供需和关税上行双重因素催化，预计2025年国内玉米价格波动缓慢上行，豆粕价格短期回调后震荡向上 [5] - 饲料原材料价格上涨，催化猪饲料板块和生猪养殖投资机会，猪饲料行业有望量价齐升，生猪养殖行业亏损或加速产能去化开启新周期 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业相对表现 - 农林牧渔（申万）1个月表现为1.8，3个月为 -3.5，12个月为 -1.0；沪深300 1个月表现为1.5，3个月为2.2，12个月为12.2 [2] 市场表现 - 展示了农林牧渔和沪深300的市场表现情况 [3] 相关研究 - 列出了《农林牧渔行业周报：推荐生猪养殖及户外运动行业，重点关注养殖、饲料、运动品牌及制造赛道》等3篇相关研究报告 [4] 投资要点 - 全球供需预期方面，美国农业部3月数据上调2024/25年度全球玉米产量170万吨至12.14亿吨，消费量上调122万吨至12.39亿吨，期末库存预期下调至2.89亿吨，中国库存预期下调200万吨，除中国外全球玉米库存水平偏紧，预计带动国内玉米价格上涨 [5] - 中美贸易关税上行方面，中国对美国进口玉米和大豆分别加征15%和10%关税，预计推动国内豆粕价格波动上行，短期内豆粕价格部分回调后将上行，美国进口玉米价格也将随加税上涨 [6][8] - 猪饲料板块，预计2025年饲料因原材料价格上涨实现价升，因2024年能繁母猪存栏量增加，2025年猪饲料需求扩大实现量升，更看重腰部规模企业产销量成长弹性，重点推荐邦基科技 [8] - 生猪养殖板块，维持2025年猪价逐季下降预期，预估全年商品猪出栏价回落至12元/公斤区间，饲料价格预期上行催化亏损逻辑投资机会，预计猪价2025Q2快速下行，行业步入亏损周期，若严重亏损有望加速产能去化开启新周期，重点推荐巨星农牧、正邦科技、德康农牧 [9] 重点关注公司及盈利预测 - 列出正邦科技、邦基科技、巨星农牧的公司代码、股价、2023 - 2025E的EPS、PE及投资评级，投资评级均为买入 [11] 农业轻纺组介绍 - 娄倩为农业轻纺首席分析师，有8年从业经历，2024年7月入职华鑫证券研究所，覆盖农业轻纺板块 [12] - 卫正为农业轻纺组组员，2024年8月入职华鑫证券研究所 [12]