报告核心观点 - 此轮上涨仍属春季行情范畴，大级别反弹或牛市需更强基本面、政策面支撑；此轮上涨或已进入中后期；市场方向需观察政策落地力度和节奏、经济底部复苏强度和持续性以及上市公司一季报业绩情况；维持全年宽幅震荡预判，对全年市场走向不悲观，把握节奏和方向是关键 [1][2][11][13][16] 年初以来市场震荡回升原因 - Deep Seek带动、AI产业链国内外资本开支持续提升，科技板块强势领涨，如2025年1月Deep Seek - R1模型发布后表现出色，海外科技巨头加大布局，阿里2025年单季度资本开支达317.75亿元，环比增长80%，恒生科技指数涨幅领先带动A股情绪向好 [5] - 2024年9月24日以来一揽子政策催化，包括下调金融机构存款准备金率、降低逆回购利率、创设创新工具、下达超长期特别国债、地方化债等，2025年政府工作报告强调积极财政政策和适度宽松货币政策 [6] - 年初至今在春季行情窗口期，两会结束但政策未完全落地，经济数据未明显转弱，2025年2月制造业PMI数据仍在荣枯线之上 [7] - 中美贸易摩擦方面，特朗普政策混乱，对中国影响弱于预期，其关税政策使美股大跌，国际资金转向中国资产，且贸易战对中国冲击边际效应下降，中国反击迅速且储备政策充分 [7][8][10] 两会落地后市场看法 - 此轮上涨仍属春季行情范畴，2024年9月至今上证指数累计收涨26.9%，当前经济数据对股市有支撑，两会后政策支持稳健但持续性和落地情况待观察 [11] - 此轮上涨基本进入中后期，市场风格高低切换，资金从前期涨幅大的板块流出到低位板块补涨，本轮泛AI产业链领涨后出现资金流入有色、消费、新能源现象 [13] - 市场方向选择需观察政策落地力度和节奏、经济底部复苏强度和持续性以及上市公司一季报数据情况，若二季度稳增长力度和经济复苏超预期，市场有望创新高，反之行情或调整 [14][16] - 维持全年宽幅震荡预判，对全年市场走向不悲观，政策落地时间、外围贸易摩擦等影响市场节奏，年内交易机会多，宏观上储备政策多，行业上科技和消费行业有机会 [16]