报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤方面两会期间产地安监力度加大限制产量增长部分进口动力煤到岸价倒挂内贸煤冲击减弱企业补库需求释放支撑需求端；炼焦煤方面国内供应在安监压力下增长幅度有限印尼焦煤进口量减少需求未完全恢复采购以刚需为主；二级市场方面在提振消费专向行动和红利影响下市场高低切换TMT板块调整大消费和煤炭板块涨幅居前煤炭板块大幅上涨跑赢指数；当前煤炭板块估值低+股息高建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场以涨为主市场高低切换前期涨幅居前的TMT板块调整消费和红利板块涨幅好市场平均成交额1.6万亿元单日融资买入1400亿上下震荡上证指数再次站上3400点煤炭行业大幅上涨跑赢大盘指数；上证指数周度收涨1.39%收报3419.56点沪深300指数收涨1.59%收报4006.56点；申万一级行业中煤炭大幅上涨周收涨4.84%收报22639.56点；个股方面煤炭板块30家上市全线上涨涨幅最大的三家公司分别为大有能源(33.57%)、新集能源(11.34%)、郑州煤电(9.52%)涨幅最小的三家公司分别为新大洲A(0.25%)、电投能源(0.68%)、苏能股份(1.40%) [5] 动力煤 - 价格：产地动力煤价继续上涨但较去年同期差距收窄内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价491元/吨周度环比上涨20元/吨同比下降108元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价576元/吨周度环比上涨59元/吨同比下降110元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价580元/吨周度环比上涨10元/吨同比下降70元/吨；港口动力煤价格小幅下跌秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价681元/吨周度环比下降7元/吨同比下降219元/吨 [10][13] - 供需结构：港口库存维持高位震荡北港日均动力煤库存量3112.27万吨周环比上涨8.42万吨较去年同期上涨9940.95万吨；下游港口库存以上涨为主长江港口库存下降幅度收窄广州港口库存大幅上涨；需求侧电厂煤炭日耗进入季节性上行通道煤炭库存开始扭头向上日均动力煤库存量3263万吨较上周环比上涨86万吨较去年同期下降73万吨电厂煤炭日耗量进入季节性上行通道日耗煤191.1万吨较上周上涨0.8万吨较去年同期上涨1.1万吨；库存煤可用天数17.3天较上周上涨0.1天较去年同期持平 [14][15] 炼焦煤 - 价格：产地炼焦煤价格继续下跌山西古交2号焦煤坑口含税价报收1090元/吨环比下降28元/吨较去年同期下降750元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1510元/吨环比下降46元/吨较去年同期下降780元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1360元/吨环比持平较去年同期下降840元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1365元/吨环比下降8元/吨较去年同期下降465元/吨；CCI - 焦煤指数继续下跌灵石高硫肥煤报收1124元/吨周环比下降6元/吨；济宁气煤报收970元/吨周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1254元/吨周环比下降16元/吨；柳林高硫主焦煤报收1130元/吨周环比持平 [21] - 供需结构：上游库存小幅反弹仍位于近3年同期高位日均炼焦煤库存量392.06万吨周环比上涨7.27万吨较去年同期上涨175.99万吨；下游库存差异化变动230家独立焦企炼焦煤库存继续下行达到660.08万吨周环比下降5.57万吨同比下降86.9万吨；247家钢厂炼焦煤库存762.5万吨周环比上涨5.6万吨同比下降35.51万吨；247家钢厂高炉开工率80.6%周度环比上涨1.07%日均铁水产量230.65万吨周度环比上涨0.08万吨 [23] 海运情况 - 船舶数量大幅上行、海运价格继续上涨环渤海9港锚地船舶数量低位上涨日均79艘周环比上涨24艘较去年同期上涨3艘；秦皇岛六大航线运价本周集体走高秦皇岛 - 广州(5 - 6万DWT)日均43.95元/吨周环比上涨5.45元/吨同比上涨8.31元/吨秦皇岛 - 上海(4 - 5万DWT)日均29.6元/吨周环比上涨10.1元/吨同比上涨13.56元/吨等 [27] 行业资讯 - 行业要闻：中钢协支持商务部对加拿大反歧视调查裁决；山西焦煤攻克低浓度瓦斯提浓技术瓶颈；山西发布2025年度安全生产监督检查计划确定77座煤矿必查；晋城已累计建成智能矿山28座83%的生产煤矿采掘工作面智能化改造；多家能源央企与新疆签约预计投资超1300亿元；山西代表团建议支持山西晋北现代煤化工产业基地列入国家规划 [28][29] - 公司公告：云煤能源拟转让安宁分公司部分闲置资产评估价值合计7218.61万元（含税）；新大洲A制订未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划；美锦能源参与设立安徽浚安股权投资基金合伙企业（有限合伙）基金整体规模预计为10亿元公司出资1.5亿元；恒源煤电进行11800万元投资理财；大有能源拟为子公司1.5亿元续贷提供80%连带责任保证担保 [30][31] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [32]