制裁影响 - 2022年俄乌冲突以来，美欧对俄制裁致供应链波动，大宗商品价格上涨近一年，冲击全球经济[8] - 美国制裁更迅速全面，因欧盟协调成本高、依赖俄能源、与俄利益复杂，且俄在欧盟企业达45000个，在美国仅1000 - 1500个[8][11] - 制裁使俄经济阶段性下滑，但GDP增速在2023年二季度回升至5%左右，贸易出口在一个季度后趋稳，进口长期稳定[16] 形势推演 - 近期和谈信号增强，但多方利益难调，2025年上半年难达成全面停火协议，下半年或达成阶段性协议[2][20][28] - 俄罗斯诉求为乌主权中立、解除制裁、领土控制；乌克兰诉求为俄撤军、加入北约、恢复领土、安全承诺；美国要求乌让步、不加入北约、欧加强地区安全责任；欧洲要求增加防务、停火、多方谈判[21] - 第一阶段谈判重点是恢复俄国际经贸地位，逐步放宽金融流通和恢复国际贸易资格，预计Swift系统将逐步开放[29][31][33] 价格走势 - 若停火，布伦特原油价格中枢预计稳定在每桶70美元左右，欧洲TTF天然气价格有望回归每兆瓦时30欧元，国际煤价或回吐涨幅[3][42] - 传统金属价格短期或下行，长期取决于需求；战略性矿产资源中短期内难影响全球供给[3][43] - 黑海粮食出口恢复将使农产品价格回落，停火后俄小麦出口或增20万吨[3][46] 对中国影响 - 中俄贸易结算将更便利，但中国进口能源实际价格可能上升，2023年中俄贸易额达2400亿美元，较2021年增长超60%[47] - 对欧贸易走廊有望恢复，中欧班列班次增幅从战前20%回落至2023年的5%，冲突降温后将逐步恢复[52] - 冲突降温有助于提振市场风险偏好，降低全球地缘政治不确定性，提升资本市场风险偏好[55][56]