核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，部分行业如地产建筑、建材等受政策影响有望改善，人形机器人产业链将迎来资本开支潮，传媒行业AI应用和少儿文化消费值得关注，银行负债压力改善但信贷扩张乏力，社服行业旅游和拼搭玩具等领域有亮点 [6][17][23][28] 地产建筑行业 新房和二手房价格情况 - 2025年2月70城新房价格环比降幅持平，同比降幅缩小，一线城市新房价格环比增长；二手房价格同比降幅收窄，一线城市二手房价格环比由涨转跌，二线城市降幅环比略有扩大，三线城市降幅环比基本持平 [6][7] - 2月70城新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为18、7、45个，同比上涨、持平、下跌的城市数分别为2、0、68个；二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、2、65个，同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个 [6][7] - 2月一二线重点35城新房价格同环比均降多增少，但情况边际改善明显，同比上海、太原2城上涨，环比南京、深圳、上海等15城实现上涨，其中南京环比+0.5%，上海同比+5.6%领跑35城 [8] REITs市场情况 - 2025年第11周，中证REITs（收盘）指数同比上涨8.56%，环比上涨0.12%；中证REITs全收益指数同比上涨13.8%，环比上涨0.12%；本周REITs市场交易规模成交量达6.96亿份，同比增长22.54%；成交额达30.98亿元，同比增长48.37%；区间换手率3.93%，同比下降18.13% [39][40] - 本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为-1.14%、+0.49%、+0.07%、+0.31%、+0.30%、+0.63%、+2.78%；一月涨跌幅分别为-2.80%、-1.52%、+1.58%、-1.22%、-1.67%、+0.67%、-2.95% [39][40] 新房成交和政策情况 - 2025年第11周，68城新房成交同比下降，环比增长，20城二手房成交面积同比增长，环比下降；土地成交面积同比下降，溢价率环比下降；国内信用债发行规模同比下降 [42][43][45] - 住建部表示坚持长短结合、标本兼治，坚决“稳住楼市”；深圳出台公积金新政，提高贷款额度、降低首付比例、强化多子女家庭支持及加大利息补贴力度 [43][44] 相关公司情况 - 招商积余2024年营收利润双增长，新拓规模基本持平，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.19、10.81、12.22亿元，维持“买入”评级 [48] - 大悦城“开发+经营”双轮驱动，聚焦全国核心城市布局，预计2024 - 2026年归母净利润分别为-30.35、-8.31、8.72亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [58] 银行行业 负债端情况 - 2月大行和中小行的存贷增速差均有改善，缺负债现象有所缓解；个人活期转定期、大行存款流入中小行，非银存款在2月恢复增长；2月底大行融出有所恢复，测算银行体系超储率约1.2%，较1月提高0.3pct [12][13] 资产端情况 - 2月零售消费贷显著负增长、经营贷小幅负增长，对公实体需求仍不足，票据为主要增长项 [14] 投资建议 - 看好增量政策对信贷的拉动，可重估两条逻辑：低利率环境下盈利稳+分红高的银行投资价值凸显，推荐中信银行、受益标的农业银行；若经济预期改善，优质区域性银行或将享有更好的业绩弹性，受益标的江苏银行、成都银行、常熟银行；持续看好上市银行核心资产的估值修复，受益标的招商银行、宁波银行等 [15] 机械行业 行业趋势 - 人形机器人开启“1 - 10时刻”，产业链有望迎来密集资本开支浪潮，作为核心设备和关键耗材的“铲子股”率先受益 [17] 细分领域市场需求及受益标的 - 电机：单个人形机器人电机用量预计62个，量产百万台预计新增市场规模254亿元，电机自动绕线机、平衡机市场需求分别达到27.1/9.3亿元，受益标的集智股份、田中精机 [19] - 减速器：单个人形机器人用量预计38个，量产百万台预计新增市场规模96亿元，减速器齿轮加工机床、平衡机市场需求分别达到12.0/6.7亿元，齿轮加工机床推荐标的秦川机床，受益标的浙海德曼，动平衡机受益标的集智股份 [19] - 丝杠：单个机器人用量预计44个，量产百万台预计新增市场规模230亿元，丝杠螺纹磨床、自动校直机市场需求分别达到26.7/7.3亿元，螺纹磨床推荐标的秦川机床，受益标的日发精机、华辰装备，丝杠校直机受益标的集智股份 [20] - 轴承：单个机器人用量预计70 - 90个，量产百万台预计新增市场规模15.4亿元，轴承磨床、检测设备市场需求分别2.0/0.9亿元，磨床推荐标的秦川机床，受益标的日发精机、华辰装备，检测设备受益标的集智股份 [20] 投资建议及受益标的 - 关注弹性大、竞争格局优异的核心设备商，动平衡设备及设备受益标的集智股份；绕线设备受益标的田中精机；加工机床和磨床推荐标的秦川机床，受益标的浙海德曼、华辰装备、日发精机；刀具推荐标的恒锋工具，受益标的沃尔德、华锐精密 [21] 社服行业 旅游和拼搭玩具情况 - 中国为新加坡入境最大客源地，年轻一代和银发族有望成为赴“新”旅游消费主力；同程HopeGoo亮相ITB柏林展，深化全球供应链布局 [23] - 拼搭玩具品类需求长盛不衰源于其跨代际属性，国内市场渗透依靠优质供给，乐高2024年业绩稳健增长，收入达到743亿丹麦克朗/同比增长13% [23] AI + 美丽 + 创作情况 - 3.8大促国货头部效应显现，抖音平台韩束、珀莱雅等经典国货穿越周期动荡，毛戈平登顶彩妆/香水/美妆工具榜单冠军；天猫平台头部效应更为集中，2025年新增上榜品牌只有毛戈平和彩棠 [24] - 抖音和小红书月活用户增长，国务院印发方案开展“人工智能+”行动，AI应用下创作门槛降低，利好美妆品牌在内容电商平台发展 [25] 板块表现及推荐标的 - 本周（3.10 - 3.14）社会服务指数+3.71%，跑赢沪深300指数2.12pct；本周（3.10 - 3.14）港股消费者服务指数-4.02%，跑输恒生指数2.9pct [26] - 推荐标的包括旅游长白山，教育好未来、科德教育，餐饮/会展特海国际、米奥会展，美护科思股份、水羊股份等 [26] 建材行业 政策情况 - 两会闭幕，地产和建材相关政策成为焦点，政府工作报告提出多项提振房地产市场信心举措，住建部部长表示推进“好房子”建设，全国人大代表提出优化家装厨卫“焕新”政策和推进建材行业高端化、智能化、绿色化发展建议 [28] 板块推荐及受益标的 - 消费建材板块推荐东方雨虹、伟星新材等，受益标的北新建材等；水泥板块受益标的海螺水泥、华新水泥等；无碱粗纱市场受益标的中国巨石、长海股份等；“一致性评价+集采”政策下，推荐力诺药包，受益标的山东药玻 [29] 板块数据跟踪 - 水泥：截至3月15日，全国P.O42.5散装水泥平均价为354.52元/吨，环比上涨1.33%；水泥 - 煤炭价差为260.92元/吨，环比上涨1.30%；全国熟料库容比42.45%，环比下降2.21pct [31] - 玻璃：截至3月15日，全国浮法玻璃现货均价为1324.00元/吨，环比下跌29.00元/吨，跌幅为2.14%；光伏玻璃均价为139.45元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.28% [32] - 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800 - 4100元/吨等，周内电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价亦趋稳 [33] - 消费建材：截至2025年3月16日，原油价格为71.67美元/桶，周环比上涨0.79%，较2025年年初下跌6.59%，同比下跌16.24%等 [34] 传媒行业 AI游戏及应用情况 - Anuttacon公布首款AI游戏《WhispersFromTheStar》首个PV并开启封闭测试招募，巨人网络旗下《太空杀》首创基于DeepSeek的原生游戏玩法“内鬼挑战”并开启灰度测试 [35] - GDC2025将举行，全球科技与游戏巨头将展示游戏产品与AI技术融合成果，腾讯将发布2024年第四季度财报，游戏业务、AI相关资本开支值得关注 [35] - 建议继续布局“AI + 游戏”，重点推荐心动公司、盛天网络等，受益标的包括巨人网络、掌趣科技等；继续布局AI相关领域，如大模型及通用Agent、AI虚拟陪伴等 [35] 少儿文化消费情况 - 育儿补贴等政策支持或拉动少儿图书、儿童玩具等需求，建议积极关注，重点推荐奥飞娱乐，受益标的包括荣信文化、长江传媒等 [36][37] 非银金融行业 中粮资本情况 - 中粮资本以中粮集团产业链为依托，“保险+期货+信托”为主业，金融牌照齐全，预计2024E - 2026E归母净利润分别为12.7/14.0/15.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [54] - 旗下三大子公司中英人寿、中粮信托、中粮期货盈利平均贡献占比分别为47%、32%、15%，2020 - 2024H1年化ROE分别为13%、8%、7% [55] - 公司持续增配高股息资产，2024Q3末权益类资产规模约279亿元，占总投资资产的23% [56][57] 医药行业 国邦医药情况 - 国邦医药医药原料药板块稳健增长，动保原料药有望贡献较大业绩弹性，预计2024 - 2026年归母净利润为7.98/9.95/12.35亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [63][64] - 公司医药原料药板块从2017年的12.5亿元增长到2023年22.17亿元，复合增速10.02%，毛利率稳定在20%以上；动保原料药业务进入新一轮向上周期 [65][66] 海外行业 理想汽车情况 - 考虑市场竞争加剧，下调理想汽车2025 - 2026年收入和Non - GAAP净利润预测，并新增2027年预测，维持“买入”评级 [67] - 2024Q4收入442.7亿元，Non - GAAP净利润40.4亿元符合预期，受益于经营费用优化超预期抵消毛利率不及预期影响 [68] - 2025Q2增程改款、2025H2纯电驱动销量逐季向上，利润需跟踪行业竞争环境 [69]