报告核心观点 - 上周市场流动性转强但交投活跃度下降，国内资金净回笼且国债期限利差扩大，微观流动性上升 [3][11][15] 各部分总结 市场流动性转强，交投活跃度下降 - 上周全 A 成交额 8.3 万亿、换手率 8.75%，较前一周均下降，融资供给端中基金、两融、ETF 净流入，资金需求端 IPO 规模 21.75 亿元、再融资规模 134.37 亿元，市场资金合计净流入 139.83 亿元，流动性转强 [3][11] 资金净回笼，国债期限利差扩大 - 上周公开市场操作净回笼资金 2517 亿元，DR007 和 R007 上升，利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层 [15] - 10 年期国债收益率上升 5bp，1 年期国债收益率上升 4bp，国债期限利差扩大；10 年期美债收益率下行，10 年期国债收益率上行，中美利差倒挂程度减轻 [15] - 市场预期 3 月美联储不降息概率达 99% [15] 微观流动性上升 - 各宽基指数换手率和成交额下降，偏股型基金发行规模 101.84 亿元，较上一周下降 [27][29] - 偏股型公募基金上周加仓前五行业为食品饮料、非银金融、有色金属、农林牧渔、社会服务，减仓幅度前五行业为计算机、电子、机械设备、房地产、汽车 [31] - 上周两融资金净流入 186.34 亿元，两融交易额占 A 股成交额上升至 9.69% [36] - 上周 ETF 份额上升 7.8 亿份，宽基指数沪深 300ETF 流入资金最多，行业中券商 ETF 流入资金最多 [37] - 上周 IPO 融资 2 家、规模 21.75 亿元，再融资 5 家、规模 134.37 亿元 [44] - 上周产业资本减持 33.11 亿元，交通运输、公用事业、纺织服装增持前三，电子、计算机、机械设备减持前三 [45] - 上周解禁规模 332.43 亿元，通信、汽车、电力设备解禁规模前三 [50]