报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 房地产行业处于风险防范及化解重要阶段，2025 年政府工作报告展现稳住房地产决心，要推动市场止跌回稳，防范房企债务违约风险，围绕“去库存”在供需两端发力，构建发展新模式 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 近三年政府工作报告房地产相关表述对比 - 2023 年房地产调控以防风险、加强住房保障、推进老旧小区改造为主，未提及新模式 [4] - 2024 年优化政策，支持合理融资，化解风险，完善制度，推进保障性住房和城中村改造，提出构建新模式 [4][7] - 2025 年因城施策调减限制，控制用地供应，盘活存量，发挥融资机制防违约，拓宽保障房贷款范围，加力改造城中村和危旧房，推动“好房子”建设 [4][7] 因城施策调减限制性措施 - 2024 年以来政策优化稳定市场信心，多数城市解除限制，但 2024 年全国住宅开发投资同比降 10.5%，新建商品房销售面积同比降 12.9%，取消核心城市剩余限制和优化公积金贷款有空间 [8] - 2019 年以来全国累计开工改造城镇老旧小区约 28 万个，惠及 1.2 万亿居民，未来城市更新关注民生、发展和安全类项目 [8] 发挥房地产融资协调机制作用 - 融资协调机制使商业银行审批“白名单”贷款超 6 万亿元，涉及住房超 1500 万套，但行业底部态势未逆转，救助原则或向“保主体”转变，房企有望获更直接融资支持 [9] 优化城市空间结构和土地利用方式 - “去库存”政策取得一定成效，报告给予城市政府收储更大自主权，有助于解决前期问题，利于房企“换仓”和资金回流 [10][11] 推动建设“好房子” - “构建房地产发展新模式”包含多项制度改革，部分城市举措有正面作用，住建部组织编制《好房子建设指南》并修订《住宅项目规范》 [12] - “好房子”建设响应科技创新战略，拉动消费，增强居民购房信心，布局相关赛道房企优势有望增强，其余房企需调整经营模式 [12]